十二五第二批風(fēng)電項(xiàng)目數(shù)量下調(diào)幅度達(dá)48.25%:國(guó)家能源局下發(fā)《關(guān)於印發(fā)“十二五”第二批風(fēng)電項(xiàng)目核準(zhǔn)計(jì)畫(huà)的通知》,要求將前期工作充分、電網(wǎng)接入條件落實(shí)的專案列入“十二五”第二批擬核準(zhǔn)風(fēng)電專案計(jì)畫(huà),共計(jì)1,492萬(wàn)千瓦。這與2011年8月份公布十二五第一批風(fēng)電規(guī)劃核準(zhǔn)2,883萬(wàn)千瓦少1,391千瓦,YoY-48.25%。未來(lái)兩年內(nèi)國(guó)家將持續(xù)減少風(fēng)電設(shè)備裝機(jī)數(shù)量,需求的提升仍需待國(guó)家電網(wǎng)完成建設(shè)特高壓電網(wǎng)。
　　營(yíng)收及凈利潤(rùn)表現(xiàn)均遠(yuǎn)低於預(yù)期:華銳風(fēng)電2011年?duì)I收達(dá)104.36億元,YoY-48.66%,低於預(yù)期,凈利潤(rùn)達(dá)7.76億元,YoY-79.28%,低於預(yù)期,EPS達(dá)0.39元。四季度營(yíng)收達(dá)20.47億元,YoY-76.70%,QoQ-33.19%,遠(yuǎn)低於預(yù)期,歸屬母公司凈利潤(rùn)達(dá)-1.25億元,遠(yuǎn)低於預(yù)期,EPS達(dá)-0.06元。由於國(guó)家政策影響及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,導(dǎo)致產(chǎn)品銷售量及銷售價(jià)格下降。
　　公司缺乏有效戰(zhàn)略性對(duì)策,2012年銷售難以改觀:金風(fēng)科技透過(guò)與國(guó)開(kāi)行合作進(jìn)行風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā);國(guó)電聯(lián)合動(dòng)力依靠上游股東母公司強(qiáng)大的股東背景及國(guó)電系統(tǒng)內(nèi)優(yōu)先采購(gòu)優(yōu)勢(shì),裝機(jī)容量逆勢(shì)提升。可以發(fā)現(xiàn)共通點(diǎn)是兩家企業(yè)都透過(guò)依靠大型國(guó)有企業(yè)來(lái)進(jìn)行發(fā)展。從華銳風(fēng)電的發(fā)展模式看,公司仍持續(xù)以發(fā)行公司債券募得資金,我們還未發(fā)現(xiàn)公司與大型央企進(jìn)行合作。
　　2012年行業(yè)景氣持續(xù)惡化,公司營(yíng)收及凈利潤(rùn)惡化,維持華銳風(fēng)電“持有”評(píng)級(jí):鑒於行業(yè)內(nèi)需求持續(xù)萎縮,風(fēng)電設(shè)備價(jià)格持續(xù)下降,華銳風(fēng)電營(yíng)收及毛利率將持續(xù)下降,預(yù)計(jì)華銳風(fēng)電2012年?duì)I收將達(dá)81.84億元,YoY-21.58%;凈利潤(rùn)達(dá)5.18億元,EPS0.26元,維持華銳風(fēng)電至持有評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)格為15.30元。