泰勝風能:三季業績下調,全年仍有望達到預期
　　類別：公司研究 機構：宏源證券股份有限公司研究員：王靜,趙曦 日期：2012-10-19
　　重要事件:
　　公司第三季度預告業績4900 萬~5500 萬元,同比增長15%~30%。相對此前第一次盈利
　　主要原因是部分國內項目及出口項目業主延遲提貨,導致收入不能在本期確認：加拿大子公司投資項目前期費用高于預期,且人民幣與加拿大元之間的外匯匯率呈上升趨勢,導致加拿大子公司虧損幅度較預期有所上升。
　　點評分析:我們判斷項目業主推遲的原因是個別或者技術原因,并不是由于國內風電投資整體下降導致的。我們認為是因為國內項目的推進速度受到風場建設中個別不確定因素的影響,國外項目的交貨受到了國際貿易過程中技術性因素的影響,導致部分銷售收入未能在本期確認,而不是因為風電項目投資大面積長期推遲造成的。所以我們預計這部分銷售收入能夠在第四季度得到確認。
　　加拿大項目的管理人員工資、物業稅等費用增加,疊加加元匯率上漲帶來的匯兌損失,造成項目前期投入高于預期。加拿大項目費用增加可能意味著公司預期該項目的盈利能力較好,加快了建設速度,該項目有提前投產提前貢獻利潤的可能性。
　　雖然三季度公司業績低于預期,但是全年業績仍然有希望達到我們的盈利預測。我們認為第三季度推遲交貨的項目在第四季度交貨并確認收入的可能性較大,對全年的盈利影響不大。加拿大項目在投產之前費用可能還會繼續增加,但是我們預期該項目明年貢獻利潤將增長。
　　但由于公司去年四季度業績基數較低,預計今年業績能大幅度增長。
　　我們認為公司未來業績增長的預期并未改變,此次出現回調是增持的機會。基于以上原因我們不調整公司的盈利預測,12/13/14 年的EPS維持0.26/0.47/0.57 元,對應的PE 為24/13/11 倍,維持“增持”評級。