天順風(fēng)能(002531)：海上風(fēng)塔和風(fēng)電運營提升公司業(yè)績
　　行業(yè)轉(zhuǎn)暖，海上風(fēng)塔下半年將開始批量供貨。預(yù)計14年全球風(fēng)電裝機(jī)量將有15%的回升，預(yù)計海上風(fēng)電特別是歐洲海上風(fēng)電將迎來快速增長。海上風(fēng)塔技術(shù)要求更高，公司瞄準(zhǔn)行業(yè)發(fā)展態(tài)勢，募投海上風(fēng)塔項目已于13年下半年建成，目前開始小批量供貨，海上風(fēng)塔的盈利能力較強(qiáng)，預(yù)計14年下半年開始大規(guī)模交付，15年開上風(fēng)塔交付量將迎來爆發(fā)式增長。受益于海上風(fēng)塔的增長帶動，我們預(yù)測14-15年復(fù)合增速將達(dá)35%。
　　打造風(fēng)電零部件供應(yīng)鏈平臺，開拓新增長點，增強(qiáng)自身盈利能力。海外客戶對零部件的需求量大，公司順應(yīng)行業(yè)的發(fā)展變化，公司著手打造風(fēng)電零部件供應(yīng)鏈平臺，一方面可以降低自身零部件的成本；另一方也將成為公司新的盈利增長點。
　　拓展清潔能源運營，具有資金優(yōu)勢。公司目前全資持有廣西和吉林2個49.5MW的風(fēng)電場項目，同時公司與北京宣力(公司持股45%)成立合資公司開發(fā)哈密300MW風(fēng)電場項目和500MW尾氣發(fā)電項目。公司資金優(yōu)勢將保證風(fēng)電場開發(fā)的快速推進(jìn)，14-15年預(yù)計并網(wǎng)風(fēng)電總量分別為150MW和300MW，貢獻(xiàn)凈利潤分別為1100萬元和6500萬元。
　　盈利預(yù)測：預(yù)計13-15年每股收益分別為0.43，0.67和0.92元，當(dāng)前股價對應(yīng)2014和2015年年P(guān)E分別為3，1.58和10倍，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：海上風(fēng)塔業(yè)務(wù)進(jìn)度低于預(yù)期。