中國風電材料設備網：我們認為在新能源政策支持下，EPC 業(yè)務將繼續(xù)受惠于中國風能及太陽能發(fā)電廠之積極擴張。我們也相信隨著風能及光伏發(fā)電收入比例持續(xù)增加，公司之估值可以向上重估于同業(yè)看齊。我們對中國風電首予買入評級，目標價為0.9 港元。按目標價計算，15 年市盈率為11.5 倍，相對同業(yè)之12.8 倍約有10%之折讓。
　　穩(wěn)健之EPC 業(yè)務，能持續(xù)對風能及光伏發(fā)電場之投資提供資金。
　　華電福新同意2014-16 年提供約3.5GW 之風電EPC 項目予公司。我們相信中國風電可于14 年/15 年/ 16 年分別完成約550MW/700MW/700MW 之EPC項目，其中大部分項目將由華電福新提供。我們預計每年從EPC 產生之現金流，連同發(fā)行新股予華電福新之3.78 億港元現金，將能夠支持公司在未來持續(xù)擴大風能和太陽能發(fā)電場之權益裝機容量。
　　光伏發(fā)電快速增長。
　　截至14 年上半年底，公司擁有154MW 之太陽能電力權益裝機容量。公司計劃于今年年底前增加容量至500MW。憑借其在風電領域之專業(yè)知識，加上公司之太陽能儲量達7.5GW，我們相信公司之太陽能發(fā)電業(yè)務將能快速增長。我們預計中國風電于15 年及16 年每年增加約300MW 之太陽能發(fā)電能力，光伏發(fā)電之總權益裝機容量將于16 年底提升至約1.1GW。我們預計14 年-16 年之光伏發(fā)電營業(yè)收入年復合增長率為130%，占公司16 年總收入約20%。
　　風電業(yè)務穩(wěn)步上揚。
　　公司擁有超過9 年之風電行業(yè)運作經驗，我們相信公司能長遠繼續(xù)穩(wěn)步擴大其風電業(yè)務。截至14 年上半年底，公司之風能儲量超過28GW。我們預計中國風電之風電裝機容量于14 年至16 年將每年增加約150MW，風能發(fā)電之總權益裝機容量將于16 年底提升至約1.0GW。我們預計14 年-16 年之風能發(fā)電營業(yè)收入年復合增長率為28%，占公司16 年總收入約10%。
　　分布式光伏發(fā)電項目能提供大量機會。
　　于14 年上半年，中國完成安裝光伏發(fā)電裝機容量約3.3GW，其中約1GW屬于。我們認為于14 年下半年，分布式光伏發(fā)電項目能有爆發(fā)式之增長，預計中國將于期內增加5-6GW 之分布式光伏項目。中國風電將成為受益者。