2014年的初步業績結果表明,凈利增至18億元(人民幣,下同),同比提高3.3倍;而收入177億元,同比增長43.8%。凈利率約為10.3%,比2013年的3.5%顯著改善6.8個百分點。從環比來看,2014年下半年的收入約為133億元,比上半年的44億元高三倍。而下半年的凈利約為15億元,比上半年的3.2億元約高4倍。
占全國風機裝機容量19%
我們相信,金風科技龐大的增長主要歸因于2014年下半年發生的搶裝潮。在2014年,中國當局透露風電上網電價可能會向下調整。這刺激了風電開發商加快完成他們的項目,以確保他們的賣電收入。金風科技作為中國最大的風機制造商直接受惠于此。據中國風能協會資料,2014年中國風機新吊裝容量為23.35吉瓦,而金風科技的風機約占4.43吉瓦,或約為整體的19.0%。其市場份額大約等同第2和第3名相加。
展望未來,我們預計金風科技未來幾年會確保持產能充分利用,理由如下:1)對于已經在2015年之前得到批準的項目,如果開發商能在2016年之前把項目完成并連接到電網,該項目仍然可以享受舊的上網電價。我們估計這一類的項目大約有25-30吉瓦;2)如果中國要在2020年達到共200吉瓦風電裝機量的目標,這意味每年要有20吉瓦的新增容量(目前約為96.4吉瓦)。總體而言,在20%的市場份額和風機平均售價為每兆瓦450萬元的假設下,金風在未來5年應最少每年有4吉瓦訂單和大約180億元的收入。
金風目前正以2014財年市盈率14倍或2015財年12.4倍的共識預測市盈率交投。