電改前世今生:13年后體制改革再啟,新電改揚(yáng)帆起航。上一輪電改中輸配分開(kāi)、競(jìng)價(jià)上網(wǎng)兩大任務(wù)并未得到實(shí)施,新電改未觸及輸配分開(kāi),但強(qiáng)調(diào)三放開(kāi)(新增的配售電市場(chǎng)放開(kāi)、放開(kāi)輸配以外的經(jīng)營(yíng)性電價(jià)、公益性調(diào)節(jié)性以外的發(fā)電計(jì)劃放開(kāi))、一獨(dú)立(交易機(jī)構(gòu)相對(duì)獨(dú)立)、三加強(qiáng)(加強(qiáng)政府監(jiān)管,強(qiáng)化電力統(tǒng)籌規(guī)劃,強(qiáng)化和提升電力安全高效運(yùn)行和可靠性供應(yīng)水平),我們認(rèn)為其核心問(wèn)題包括:建立多買(mǎi)多賣(mài)的交易市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)電價(jià)定價(jià)機(jī)制市場(chǎng)化以及提高電網(wǎng)對(duì)新能源接入的友好性,促進(jìn)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整,在電氣新時(shí)代迎接能源互聯(lián)網(wǎng)的到來(lái)。我們判斷配售電側(cè)的業(yè)態(tài)將發(fā)生大變革,同時(shí)電價(jià)作為貫穿整個(gè)系統(tǒng)的關(guān)鍵將真正開(kāi)始發(fā)揮其市場(chǎng)化調(diào)節(jié)作用。
　　引入市場(chǎng)化力量,電改新時(shí)代孕育產(chǎn)業(yè)鏈新格局。廠網(wǎng)分開(kāi)奠定了現(xiàn)有電力工業(yè)的格局,我們認(rèn)為新電改注重市場(chǎng)改革深化,壟斷性電網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)地位被削弱,更多體現(xiàn)其公用事業(yè)本質(zhì),產(chǎn)業(yè)鏈將形成新格局,利潤(rùn)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游再分配,同時(shí)用戶(hù)側(cè)的新商業(yè)模式誕生。
　　抓住價(jià)值鏈重塑下的5條投資主線:
　　1)利潤(rùn)再分配,上游的水電和優(yōu)勢(shì)火電收益;
　　2)新電改開(kāi)啟能源互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,體制變革是實(shí)現(xiàn)交互式的能源互聯(lián)網(wǎng)的前提,此前的智能電網(wǎng)已為能源互聯(lián)網(wǎng)奠定良好基礎(chǔ),用戶(hù)深度參與和大數(shù)據(jù)應(yīng)用將成為潮流;
　　3)售電牌照放開(kāi),萬(wàn)億市場(chǎng)開(kāi)啟,輕資產(chǎn)、高盈利的服務(wù)型行業(yè)有望崛起,貼近用戶(hù)的電力及設(shè)備等相關(guān)類(lèi)企業(yè)有望受益;
　　4)增量投資主體涌現(xiàn),市場(chǎng)空間巨大的配電側(cè)投資有望真正開(kāi)始進(jìn)入高速發(fā)展期,新業(yè)態(tài)下的基礎(chǔ)單元—微網(wǎng)建設(shè)迎來(lái)新機(jī)遇,分布式明顯受益于電改的發(fā)展,其推廣難題逐漸突破,儲(chǔ)能的春天即將來(lái)臨;
　　5)議價(jià)能力變化,電氣設(shè)備價(jià)格承壓程度緩解,盈利彈性提升。
　　相關(guān)受益標(biāo)的包括:智光電氣(用電服務(wù))、正泰電器(進(jìn)軍售電)、積成電子(能源互聯(lián)網(wǎng))、科陸電子(能源互聯(lián)網(wǎng))、四方股份(微網(wǎng))、森源電氣(配網(wǎng))、特銳德(進(jìn)軍售電)、特變電工(產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán))、北京科銳(配網(wǎng))、愛(ài)康科技(分布式)、彩虹精化(分布式)、林洋電子(分布式)、圣陽(yáng)股份(儲(chǔ)能)。