核心觀點：
　　年報摘要2014年公司實現(xiàn)營業(yè)收入177億元，同比增長43.84%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為18.3億元，同比增長327.85%;實現(xiàn)每股收益0.68元。同時公司公布2014年一季度業(yè)績預增情況，預計今年一季度實現(xiàn)凈利潤2.29億至2.54億元，同比增長350%至400%，超出市場預期。
　　風電搶裝行情帶動業(yè)績高速增長2014年國內(nèi)風電新增吊裝容量同比增長44.2%，達到23.2GW，去年全國新增風電并網(wǎng)容量19.8GW，同比增長36.7%。作為國內(nèi)風機行業(yè)的絕對龍頭，去年公司收入規(guī)模快速增長，截止2014年12月31日，公司待執(zhí)行訂單總量為5.8GW，另外中標未簽訂訂單6.1GW，在手訂單共計11.9GW。
　　大量的在手訂單將保證公司今年業(yè)績的持續(xù)高增長。
　　收入結(jié)構(gòu)變化持續(xù)提升盈利能力2014年公司綜合毛利率上升5.86個百分點。特別是1.5MW機組，規(guī)模化生產(chǎn)的優(yōu)勢得到充分顯現(xiàn)。2.0MW超低風速風機截止2014年底未執(zhí)行及中標未簽訂訂單共計1.3GW。此次性能先進的機型快速放量將有助于公司持續(xù)提升盈利水平。公司風場開發(fā)業(yè)務也正在順利快速推進。去年公司權(quán)益裝機容量1.5GW，我們預計今年有望達到近3GW，未來2-3年內(nèi)將保持800MW-1000MW/年的速度增長。
　　一帶一路與能源互聯(lián)網(wǎng)標的公司海外業(yè)務持續(xù)增長，作為風電整機行業(yè)的絕對龍頭，公司將是風電高端設備制造業(yè)走出去的最核心標的。公司在北京和江蘇的智能微網(wǎng)項目陸續(xù)投運，自主研發(fā)核心微網(wǎng)控制系統(tǒng)。
　　盈利預測與投資評級我們預計公司2015~2017年實現(xiàn)凈利潤分別為29.6億、36.6億和43.9億元，三年的EPS分別為1.10、1.36和1.63元，合理價值22元，維持“買入”評級。