投資要點:
　　天順風能發(fā)布年報,2014 年實現營業(yè)收入14 億元,同比增長8.7%,凈利潤1.75 億元,同比增長1.39%,每股收益0.42 元,經營活動現金流凈額1.65 億元。公司利潤分配方案擬10 派1 元轉增10 股。
　　傳統(tǒng)風塔業(yè)務穩(wěn)健增長。公司風塔業(yè)務穩(wěn)健增長,特別是國內市場,受益于行業(yè)回升以及業(yè)主對質量的更加重視,銷量取得了較大的增長。2014 全年公司塔筒銷量18.4 萬噸,同比增長25.2%,由于原材料和風塔產品價格的下降,銷售收入13.9 億元,同比增長14%。公司風塔業(yè)務毛利率22.38%,同比基本持平,盈利能力穩(wěn)定。　　2014年公司經營活動現金流凈額1.65 億元,財務情況穩(wěn)健。
　　海上風塔將是重要增長點。公司持續(xù)加強研發(fā)投入,打造核心競爭力,2014 年研發(fā)投入6182 萬元,同比增加34%。公司在風塔設計、焊接、防腐領域處于業(yè)內領先水平,特別是海上風塔,公司建立了專業(yè)化的生產基地,積累類豐富的經驗,取得了先發(fā)優(yōu)勢。2015 年將是公司海上風塔的放量期,特別是海外市場,成為業(yè)績增量的一個重要來源。
　　風場開發(fā)投資是重要增長極。風場開發(fā)投資是公司業(yè)務延伸的重要方向,年初完成了對宣力100%控股,今年內哈密300MW 風場項目將完成并網,并計劃完成新能源項目核準350MW 以上。公司規(guī)劃未來3-5 年完成至少2GW 的新能源權益裝機,宣力控股將成為公司新能源運營的重要平臺。宣力控股的原股東北京宣力通過大宗交易持股公司1700 萬股,團隊的股權紐帶已經建立好,未來發(fā)展步伐值得期待。
　　盈利預測與投資建議。公司的成長路徑非常明確,原有風塔主業(yè)穩(wěn)健增長;新產品海上風塔將進入放量期,成為重要的利潤增量來源;風場開發(fā)投資是未來的發(fā)展重點,是業(yè)績和市值增長的重要板塊。我們預測公司2015~2017 年每股收益分別為0.67 元、1.21 元和1.70 元,維持“買入”評級。