2015年中期業(yè)績靚麗，超市場預(yù)期。龍源電力(0916.HK)8月18日公告2015年中期業(yè)績，其中營業(yè)收入為人民幣(下同)105.41億元，同比上升17%；稅前利潤32.38億元，同比上升48.6%；股東應(yīng)占利潤22.07億元，同比上升61.5%；每股盈利上升0.1046元至0.2746元。公司2015中期業(yè)績靚麗，超之前市場預(yù)期。凈利潤大幅增加主要由于1、風(fēng)資源好轉(zhuǎn)，利用小時回升。2、同比新投產(chǎn)165萬千瓦新增裝機(jī)。3、適時出售持有股票獲利。4、度電綜合生產(chǎn)成本下降3.2分。
　　風(fēng)電利用小時回升49小時。上半年風(fēng)力發(fā)電141.91億度，同比增加22.09%。風(fēng)電限電率從去年11.27%上升0.65個百分點至11.92%，同期全國風(fēng)電限電率為15.2%。風(fēng)電平均利用小時數(shù)1，085小時，同比增加49小時，主要是風(fēng)資源改善增加89小時，同時限電率導(dǎo)致下降40小時。風(fēng)電業(yè)務(wù)板塊收入70.94億元，同比增長25.5%，其中風(fēng)電售電收入增長19.75%，特許權(quán)建設(shè)收入從去年0.2億上升到3.81億。
　　提升全年風(fēng)電裝機(jī)目標(biāo)，力爭完成2.6GW新增裝機(jī)目標(biāo)。截至2015年6月30日，龍源風(fēng)電控股裝機(jī)容量14.6GW，已經(jīng)世界上最大的獨立風(fēng)電運營商。今年上半年新投產(chǎn)風(fēng)電1.02GW，下半年計劃投產(chǎn)目標(biāo)更新為1.0-1.60GW。全年新增投產(chǎn)目標(biāo)則從之前的1.8-2.2GW提升至2.2-2.6GW，力爭完成2.6GW。總計約860MW處于明年降電價區(qū)域，因此加速風(fēng)電裝機(jī)。龍源以提升運營質(zhì)量和效益為目標(biāo)，計劃“十三五”期間，每年至少新增2GW裝機(jī)，到2020年達(dá)到控股裝機(jī)容量至少26GW以上規(guī)模。
　　海上風(fēng)電優(yōu)勢明顯，規(guī)劃增加海上風(fēng)電項目裝機(jī)。目前公司共運營480MW海上風(fēng)電，龍源的海上風(fēng)電技術(shù)、經(jīng)驗、運營管理非常成熟。公司初步?jīng)Q定明年開工3個項目300MW的上海風(fēng)電，以后每年海上風(fēng)電投產(chǎn)規(guī)模為500-600MW，到2020年龍源總計海上風(fēng)電裝機(jī)能達(dá)到3GW。
　　火電業(yè)務(wù)凈利潤增長受益于煤炭價格下降。2015年上半年，火電業(yè)務(wù)(含煤炭銷售)收入30.56億元，同比增長1.9%。但受益于煤炭價格下降，經(jīng)營利潤同比增長35.6%至5.64億元。與華能合營的南通發(fā)電體現(xiàn)在應(yīng)占聯(lián)營公司收益2.24億元，同比去年1.67億元增長34%。
　　我們的觀點：龍源電力作為全球最大的獨立風(fēng)電運營企業(yè)，具有裝機(jī)規(guī)模大、技術(shù)力量領(lǐng)先、運營經(jīng)驗豐富等優(yōu)勢。今年是龍源抓住歷史機(jī)遇的投產(chǎn)高峰年，全年新增風(fēng)電裝機(jī)力爭達(dá)到2.6GW。公司未來幾年計劃以每年新增投產(chǎn)2GW 速度發(fā)展，公司進(jìn)入提升運營質(zhì)量和重視效益的發(fā)展階段，故公司業(yè)績有望持續(xù)穩(wěn)健增長，建議投資者積極關(guān)注。