2003 年11 月，南非礦產(chǎn)與能源部發(fā)布《可再生能源白皮書》，2009 年3 月，南非國(guó)家能源管理委員會(huì)(NERSA)制定了可再生能源強(qiáng)制上網(wǎng)電價(jià)，其中風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)定為1.25蘭特/kWh(不含稅，約合人民幣0.96 元)，同時(shí)公布了購(gòu)電協(xié)議文本(PPA)征求意見書，對(duì)采購(gòu)方、合同價(jià)及執(zhí)行年限、調(diào)度方式等方面都進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。2010 年頒布了南非2030 年的能源規(guī)劃IRP2010 草案，2011年開始開展組織新能源項(xiàng)目的招標(biāo)工作并按照草案規(guī)定的容量每年完成一次新能源項(xiàng)目的招標(biāo)，目前執(zhí)行良好。
　　二、發(fā)電量風(fēng)險(xiǎn)和電量消納風(fēng)險(xiǎn)
　　(1)南非電力市場(chǎng)現(xiàn)狀
　　由于經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，對(duì)于電力的需求也日益增大，2007 年之前，南非具有足夠的裝機(jī)容量滿足國(guó)內(nèi)的電力需求。但由于南非政府長(zhǎng)時(shí)間沒有電源建設(shè)項(xiàng)目，從2008 年起，南非出現(xiàn)了嚴(yán)重的電力危機(jī)，部分區(qū)域由于電力缺口較大，出現(xiàn)拉閘限電現(xiàn)象。金融危機(jī)過后，電力短缺現(xiàn)象已日益嚴(yán)重。為解決電力短缺問題，南非政府需要向南非電力公司Eskom 公司提供1000 億蘭特抵押以建設(shè)新電站，以解決其融資能力不足問題，加速電力建設(shè)，這將增加政府的財(cái)政赤字。為吸引其他企業(yè)投資建設(shè)電站減少政府固定資產(chǎn)投資，2009 年8 月5日，南非政府在2006 年頒布的電力管理法基礎(chǔ)上通過了新增發(fā)電容量管理的內(nèi)容，以鼓勵(lì)獨(dú)立發(fā)電商(IPPs)投資建設(shè)電站。
　　南非國(guó)家電力公司(Eskom)是南非最大的、目前來說是唯一的電力供應(yīng)商。Eskom公司同時(shí)經(jīng)營(yíng)發(fā)電、輸電和配電業(yè)務(wù)，其所發(fā)電量占南非總電量的95%、占非洲總電量的45%。截至2014 年3 月31 日，Eskom 總裝機(jī)容量達(dá)到4191.9 萬(wàn)千瓦，其中燃煤火電廠3565 萬(wàn)千瓦，常規(guī)水電站60 萬(wàn)千瓦，抽水蓄能電站140 萬(wàn)千瓦，燃?xì)怆姀S240.9 萬(wàn)千瓦，核電站183 萬(wàn)千瓦，風(fēng)電場(chǎng)3000 千瓦。Eskom2014 年共發(fā)電2327.5 億千瓦時(shí)， 其中燃煤火電廠發(fā)電2148.1 億千瓦時(shí)，常規(guī)水電站發(fā)電10.8 億千瓦時(shí)，抽水蓄能電站發(fā)電30.1 億千瓦時(shí)，燃?xì)怆姀S發(fā)電19.0 億千瓦時(shí)，核電發(fā)電119.5 億千瓦時(shí)，風(fēng)電發(fā)電100 萬(wàn)千瓦時(shí)。
　　(2)南非新能源市場(chǎng)現(xiàn)狀
　　2011 年8 月，南非能源部啟動(dòng)了可再生能源招標(biāo)工作，招標(biāo)總?cè)萘繛?72.5 萬(wàn)千瓦，其中風(fēng)電項(xiàng)目招標(biāo)容量為185 萬(wàn)千瓦，光伏145 萬(wàn)千瓦, 其余為光熱、生物質(zhì)發(fā)電以及小水電等共計(jì)42.5 萬(wàn)千瓦。南非能源部通過對(duì)各投標(biāo)項(xiàng)目的投標(biāo)電價(jià)、當(dāng)?shù)厣鐣?huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃、黑人經(jīng)濟(jì)促進(jìn)方案等方面進(jìn)行綜合評(píng)估后，最終選出最具實(shí)力的新能源開發(fā)企業(yè)作為中標(biāo)單位。
　　南非目前電力市場(chǎng)仍處于缺電狀態(tài)，老機(jī)組處于超期服役，南非電力公司計(jì)劃逐步關(guān)停老機(jī)組，因此項(xiàng)目投產(chǎn)后發(fā)電量的風(fēng)險(xiǎn)和電量消納的風(fēng)險(xiǎn)不大。
　　三、融資和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析
　　(1)通貨膨脹情況
　　南非儲(chǔ)備銀行負(fù)責(zé)維持制訂并執(zhí)行南非的貨幣政策，并控制通貨膨脹率。該銀行主要參考CPI(消費(fèi)者物價(jià)指數(shù))，目標(biāo)是將CPI 控制在6%以下，如果CPI 超過6%，儲(chǔ)備銀行就會(huì)采取措施抑制通貨膨脹，通常采用的措施就是加息。
　　2010 年以來，南非通脹率出現(xiàn)持續(xù)下降趨勢(shì)。2010 年年平均通脹率為4.2%。2011 年年平均通脹率為4.98%，2012 年年平均通脹率5.67%，2013 年年平均通脹率為5.76%(其中招標(biāo)文件公布財(cái)務(wù)模型選用5.7%)，2014年年平均通脹率6.1%。
　　(2)匯率風(fēng)險(xiǎn)
　　南非自1974 年起開始實(shí)行管理浮動(dòng)匯率制。1995 年廢除雙重匯率制，開始實(shí)行單一匯率制。蘭特匯率在國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)較大，主要是受美元走勢(shì)、國(guó)際商品價(jià)格漲跌以及國(guó)內(nèi)利率調(diào)整等多種因素的影響。
　　由于新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度遠(yuǎn)高于美歐發(fā)達(dá)國(guó)家，刺激國(guó)際資本市場(chǎng)熱錢在新興經(jīng)濟(jì)大國(guó)匯市橫沖直撞，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣如巴西雷亞爾、南非蘭特等對(duì)美元等西方貨幣大幅升值，誘發(fā)國(guó)際匯市新一波暗流涌動(dòng)的激烈博弈。蘭特大幅升值嚴(yán)重削弱了南非的出口競(jìng)爭(zhēng)力，使就業(yè)形勢(shì)更加惡化。
　　面對(duì)兩難選擇，南非財(cái)政部和南非央行都在多個(gè)場(chǎng)合表示，強(qiáng)勢(shì)蘭特對(duì)南非經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成不利影響，但一直反對(duì)干預(yù)外匯市場(chǎng)。2010年10 月26 日，G20 財(cái)長(zhǎng)會(huì)結(jié)束第三天，各國(guó)財(cái)長(zhǎng)關(guān)于“避免貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值”的承諾言猶在耳，南非卻突然宣布要實(shí)行弱勢(shì)蘭特政策，以保持出口競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　受世界大宗期貨價(jià)格及原油價(jià)格(預(yù)計(jì)原油的平均價(jià)格在2015 年在85 美元/ 桶)持續(xù)下跌影響，渣打銀行認(rèn)為原油價(jià)格的下跌將緩解蘭特疲軟現(xiàn)狀，減少南非儲(chǔ)備銀行通過加息的方式抑制蘭特貶值的壓力。南非madupi 火電站的延期完工，造成工業(yè)用電量缺口為現(xiàn)有發(fā)電量的10%，電力缺失阻止了經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，隨著世界礦石需求逐漸增加，南非礦石出口的增加將對(duì)南非經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)起到至關(guān)重要的作用。