“圈錢”還是投資？

　　不過，雖然一紙公告將登陸創(chuàng)業(yè)板的傳聞?chuàng)羲椋瑓s難以撼動(dòng)電企 “圈錢”的嫌疑。著名獨(dú)立評(píng)論人葉檀認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)，大多數(shù)分拆上市的理由非常簡(jiǎn)單——再次融資、再次培養(yǎng)一批既得利益者。財(cái)經(jīng)評(píng)論人皮海洲認(rèn)為，“有些并非是子公司發(fā)展需要，只是為了讓持有子公司股份的董、監(jiān)、高及親屬們能以更高的價(jià)格套現(xiàn)股份。”

　　而國(guó)電集團(tuán)去年底運(yùn)作的“多點(diǎn)上市”背后則醞釀著一個(gè)更大的愿景。當(dāng)時(shí)國(guó)電整體上市的計(jì)劃擱淺，所以開始通過分拆上市的資本運(yùn)作模式推進(jìn)上市進(jìn)程。在2009年，國(guó)電集團(tuán)旗下新能源公司龍?jiān)醇瘓F(tuán)H股發(fā)行上市，成為央企首個(gè)海外上市的新能源公司，總市值進(jìn)入世界風(fēng)電企業(yè)前三名，總募集資金177億元。目前股價(jià)已較其發(fā)行價(jià)上漲了10%。

　　分析人士表示，華能集團(tuán)是國(guó)內(nèi)第三大風(fēng)商，集團(tuán)裝機(jī)容量突破1億千瓦，其中可再生能源比例達(dá)到11.2%，公司已提出進(jìn)一步增加清潔能源發(fā)展規(guī)劃。“在香港上市相關(guān)審批程序簡(jiǎn)化，發(fā)行速度快是優(yōu)勢(shì)。”有券商分析認(rèn)為，這對(duì)于急需加速擴(kuò)張新能源資產(chǎn)的華能而言不失為良策。

　　苦盼“政策”無(wú)果

　　當(dāng)下的發(fā)電企業(yè)，確實(shí)有再次融資的迫切訴求。國(guó)家財(cái)政部此前發(fā)布的2010年一季度全國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)主要效益指標(biāo)顯示，發(fā)電企業(yè)1至2月由于煤價(jià)上漲、成本大增出現(xiàn)虧損，雖然1至3月再次扭虧為盈，但按目前電價(jià)和煤價(jià)水平，很多火電廠仍處于盈虧平衡的邊緣。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年五大發(fā)電集團(tuán)利潤(rùn)總額共計(jì)196億元，只夠彌補(bǔ)去年虧損總額的60%；實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)五家合計(jì)竟然是負(fù)數(shù)。

　　據(jù)國(guó)資委公布的資料顯示，2008年中央電力企業(yè)是除航空運(yùn)輸業(yè)外所有行業(yè)中資產(chǎn)負(fù)債率最高的行業(yè)。截至2009年底，負(fù)債率平均水平達(dá)到85.94%，已超過國(guó)資委限制的85%的最高水平，成為國(guó)資委的重點(diǎn)監(jiān)控對(duì)象。

　　事實(shí)上，龍?jiān)措娏\(yùn)作分拆上市的成功經(jīng)驗(yàn)確實(shí)帶來鼓舞：據(jù)悉，它直接降低了集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率3個(gè)百分點(diǎn)。曾有媒體報(bào)道，以西南大旱、水電發(fā)電不足為由，五大發(fā)電集團(tuán)此前曾聯(lián)名上書發(fā)改委，提出上調(diào)電價(jià)的老牌路數(shù)，后來相關(guān)部門出面澄清此事，財(cái)政貼補(bǔ)的希望也就此破碎。另外，本月下旬坊間又曾一度風(fēng)傳將重啟煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制，破解“市場(chǎng)煤、計(jì)劃電”這一“煤電頂牛”的僵局，但多位電力專家、機(jī)構(gòu)都撰文表示，考慮到通脹預(yù)期等因素，短期獲得政策支持突破的可能性并不大。