海外市場取得較大突破，可能成為重要增長點金風4月份獲得巴拿馬約10億元風機訂單，是國內(nèi)迄今最大一筆風機出口訂單。金風的風機比海外競爭對手便宜40%-50%，具有很高的性價比。經(jīng)過5年左右的開拓，已獲得較全的資質(zhì)認證和國際銀行認可。2014年，全球風電市場尤其美國市場有望恢復性增長，我們認為金風取得更大突破可能性在增加，海外市場目前占比10%，可能成為其重要的增長點。

　　風電場業(yè)務快速發(fā)展，預計售電收入高速增長風電場業(yè)務快速發(fā)展。天潤新能2014年一季度末在手權(quán)益裝機約13萬千瓦，已是國內(nèi)較大的風電開發(fā)企業(yè)。我們預計從去年下半年加快開發(fā)的風電場并網(wǎng)發(fā)電將使得2014/2015售電收入快速增長，復合增速超過100%，風電場盈利能力較強，將是重要利潤增長點。

　　風機裝機平穩(wěn)增長，市場占有率預計持續(xù)提高4月份開始，能源局要求新能源電源和電網(wǎng)建設必須同步建成，我們認為這將限制風電搶裝的情況。我們維持全年17-18GW裝機量的判斷。在行業(yè)平穩(wěn)增長的背景下，金風憑借質(zhì)量優(yōu)勢和低風速市場的產(chǎn)品優(yōu)勢，我們預計其市占率會持續(xù)提高。

　　估值：維持盈利預測和目標價，維持“買入”評級我們認為行業(yè)已經(jīng)回復到正常穩(wěn)定的增速上，在低風速市場上的優(yōu)勢將使得其市場份額持續(xù)提高，風電場和海外業(yè)務將成為重要增長點。我們預計金風今年的凈利潤約10億元左右，其中風電設備5-6億，風電場2億，投資收益1億，如果能夠確認去年轉(zhuǎn)讓風電場的收益，業(yè)績可能會超預期。我們維持公司2014-2016年0.36/0.49/0.52元的EPS預測，看好其長期競爭力，維持“買入”評級和12.5元目標價。目標價基于瑞銀VCAM貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值，WACC假設為9.7%。