風電電價下調刺激持續(xù)搶裝。國家計劃在2020年實現風電平價上網,我們預計電價將以小幅多次的方式下調。在降價預期下,每年的新增裝機將因為持續(xù)搶裝而保持平穩(wěn)較高的增速。我們預計2015年裝機25.5GW,同比增長約20%。

　　長期來看,風電將成為最早實現上網側平價的新能源,有成為主力能源的潛力。風電上網電價只比火電高20%,且度電成本仍有較大的下降空間。我們預計風電的度電成本將在2020年左右降低到與火電相當的水平,脫離補貼而進入自主發(fā)展階段。

　　我們推薦風電設備龍頭金風科技和齒輪箱行業(yè)龍頭中國高速傳動。建議關注轉型從事風電開發(fā)的天順風能和業(yè)績持續(xù)改善的華儀電氣。

　　光伏:金融屬性凸顯,推薦融資和金融創(chuàng)新能力強的轉型公司。

　　光伏電站類似固定收益產品,現金流穩(wěn)定,投資回報較高;2014年其金融屬性被資本市場廣泛認知。在實體經濟低迷,優(yōu)質資產稀缺的情況下,大量金融和產業(yè)資本涌入光伏運營,多種金融工具被用于電站融資。

　　能夠以低資金成本放高杠桿的公司可以為股東獲取最高的回報。我們推薦融資能力強、目標激進、項目進展迅速的彩虹精化,運作模式成熟、金融創(chuàng)新能力強,并已率先開展資產證券化的愛康科技,以及資金充足,并在分布式光伏有獨到優(yōu)勢的林洋電子。

電力設備:變革之年,關注變化帶來的機會。

　　2015年電力系統(tǒng)有兩件大事,一是電力體制改革,一是國網領導換屆。電力體制改革是利益再分配的過程,我們認為水電、直購電用戶、地方配售電企業(yè)是利益流入的主體。在電力設備行業(yè)中,我們建議關注與地方政府和電網關系密切,準備轉型介入配售電領域的公司,如正泰電器、北京科銳等。

　　國網在領導換屆后可能會產生新的投資思路。新的方向很可能會圍繞新能源產生:用于新能源送出的特高壓已經上升到國家層面,投資應不會發(fā)生變化;用于新能源接入的電力儲能可能是下一個重點投資方向。