廣安愛眾 600979
　　投資要點(diǎn):
　　公司與二股東旗下金鼎控股在四川省德陽(yáng)市共同設(shè)立金坤小額貸款公司,正式涉足金融領(lǐng)域。金坤小額貸款公司注冊(cè)資金5億元,其中金鼎控股控股70%,公司持股20%,其他投資者10%。公司參與金坤小額貸款公司,能有效的抓住進(jìn)入金融投資領(lǐng)域的機(jī)遇,為公司進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)打下良好基礎(chǔ),實(shí)現(xiàn)公司新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)業(yè)的拓展,產(chǎn)生新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),并培養(yǎng)和儲(chǔ)備一批金融人才。
　　金鼎產(chǎn)融控股系四川國(guó)資旗下大型國(guó)有金融控股平臺(tái),無(wú)疑系省內(nèi)最具優(yōu)勢(shì)的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。公司成立于2013年3月1日,注冊(cè)資本20億元,是公司二股東四川水電投資集團(tuán)與四川發(fā)展有限公司旗下基金共同投資的大型國(guó)有金融控股公司,是面向全省的中小企業(yè)綜合性金融服務(wù)平臺(tái)。截止14年9月份,該公司已具備總資產(chǎn)規(guī)模75.56億元,凈資產(chǎn)規(guī)模42.57億元,凈利潤(rùn)2.66億元。
　　公司14年由于云南昭通水電項(xiàng)目大幅計(jì)提減值導(dǎo)致虧損,15年期待大額保險(xiǎn)理賠金沖回。
　　公司14年業(yè)績(jī)快報(bào)已經(jīng)披露14年虧損1.4-2.4億元,我們認(rèn)為公司減值計(jì)提已經(jīng)較為充分,公司近期發(fā)布云南昭通愛眾發(fā)電受地震影響申請(qǐng)保險(xiǎn)理賠的仲裁公告,保險(xiǎn)金額5.07億元,目前公司已經(jīng)認(rèn)定的超過(guò)3.6億元補(bǔ)償金額,我們認(rèn)為公司依法理應(yīng)獲得賠償只是金額尚待確定,15年如若理賠成功公司將獲得較大額度的減值沖回。
　　14年業(yè)績(jī)預(yù)告(虧1.4-2.4億元之間),我們預(yù)計(jì)其中昭通水電站受地震影響一次性減值計(jì)提在3億元左右,公司14年正常凈利潤(rùn)在1.1億元左右,鑒于公司虧損金額尚不確定,我們暫不做業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)調(diào)整。如果不考慮電改和注入以及計(jì)提減值,我們預(yù)計(jì)公司14-16年EPS分別為0.15、0.22和0.25,考慮到公司作為四川國(guó)資旗下唯一綜合公用資本平臺(tái),四川能投集團(tuán)旗下唯一能源上市平臺(tái),有望受益互聯(lián)網(wǎng)金融、國(guó)企改革,并全面受益電改,我們推薦以來(lái)公司在電力板塊中表現(xiàn)優(yōu)異,鑒于“互聯(lián)網(wǎng)+”主題催化、四川省國(guó)企改革及電力體制改革預(yù)期較濃,我們給予公司5.5倍PB,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至12元/股(原先為9.3),重申“買入”評(píng)級(jí)。
　　郴電國(guó)際 600969
　　研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源 分析師：劉曉寧 撰寫日期：2015-03-06
　　投資要點(diǎn):
　　極具擴(kuò)張潛力的區(qū)域性公用服務(wù)公司。公司系湖南省郴州市國(guó)資委下屬的區(qū)域性電力及水務(wù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。供電業(yè)務(wù)、供水業(yè)務(wù)和工業(yè)氣體銷售是公司核心業(yè)務(wù)。
　　電力銷售穩(wěn)定增長(zhǎng),預(yù)計(jì)未來(lái)年均增速8%左右。公司主要負(fù)責(zé)郴州“四縣兩區(qū)“及市城區(qū)70%區(qū)域的電力供應(yīng),以居民和工商業(yè)照明為主,預(yù)計(jì)14年售電量達(dá)33.6億度。受益于城鎮(zhèn)化進(jìn)程較快和人口增長(zhǎng),預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司供電業(yè)務(wù)量有望年均增長(zhǎng)8%左右。
公司具備同兩網(wǎng)多年合作經(jīng)驗(yàn),未來(lái)售電業(yè)務(wù)對(duì)外擴(kuò)張具備較強(qiáng)優(yōu)勢(shì),有望充分受益電改。
　　公司供電業(yè)務(wù)現(xiàn)有電力采購(gòu)結(jié)構(gòu)中,45%左右來(lái)自于當(dāng)?shù)匦∷?45%來(lái)自于國(guó)網(wǎng)外購(gòu),10%來(lái)自于南網(wǎng)的外購(gòu)電。公司處于國(guó)網(wǎng)和南網(wǎng)的地緣交接地區(qū),具有和兩網(wǎng)多年的合作經(jīng)驗(yàn),是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的供電主體,未來(lái)放開供、售兩端引入市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng),公司有望充分受益電改,具備外延擴(kuò)張的實(shí)力。