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天能重工：獲益于風(fēng)電市場擴(kuò)張業(yè)績成長性可期

2019-02-13 來源：國信證券股份有限公司瀏覽數(shù)：2343

2019年底的電價調(diào)整政策將促進(jìn)開發(fā)商加快項目建設(shè)進(jìn)度,我們預(yù)期2019年隨著三北市場升溫、風(fēng)電平價項目試水、海上風(fēng)電的加速開發(fā),以及低風(fēng)速地區(qū)存量核準(zhǔn)項目的搶裝,2019年中國風(fēng)電新增吊裝容量進(jìn)一步提升至28GW以上。公司位于江蘇響水的3MW以上項目10萬噸風(fēng)塔新產(chǎn)能在2019年逐步達(dá)產(chǎn),同時由于中國放開北方三個省份的新增風(fēng)電裝機(jī),公司位于吉林的老產(chǎn)能的產(chǎn)能利用率將提升,2019年風(fēng)塔出貨量有望同比提升接近50%。

　　風(fēng)電市場進(jìn)入平價前搶裝階段,風(fēng)塔銷量增速可期

　　2019年底的電價調(diào)整政策將促進(jìn)開發(fā)商加快項目建設(shè)進(jìn)度,我們預(yù)期2019年隨著三北市場升溫、風(fēng)電平價項目試水、海上風(fēng)電的加速開發(fā),以及低風(fēng)速地區(qū)存量核準(zhǔn)項目的搶裝,2019年中國風(fēng)電新增吊裝容量進(jìn)一步提升至28GW以上。公司位于江蘇響水的3MW以上項目10萬噸風(fēng)塔新產(chǎn)能在2019年逐步達(dá)產(chǎn),同時由于中國放開北方三個省份的新增風(fēng)電裝機(jī),公司位于吉林的老產(chǎn)能的產(chǎn)能利用率將提升,2019年風(fēng)塔出貨量有望同比提升接近50%。

　　鋼價下行拐點出現(xiàn),風(fēng)塔制造盈利能力將逐步修復(fù)

　　歷史上持續(xù)快速上漲的鋼價嚴(yán)重影響公司風(fēng)塔制造業(yè)務(wù)的盈利能力,隨著2018年鋼價走勢出現(xiàn)拐點和2018年新簽高價訂單的執(zhí)行,預(yù)計公司風(fēng)塔制造業(yè)務(wù)的盈利能力將修復(fù)到合理水平,毛利率從20%的歷史谷底提升至25%。

　　自營新能源項目貢獻(xiàn)增量業(yè)績

　　公司及時抓住新能源產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的歷史機(jī)遇,順勢擴(kuò)大新能源發(fā)電運(yùn)營規(guī)模,持續(xù)優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。2017年公司收購及新建了位于青海、河南、吉林等地8座光伏電站/分布式光伏,并獲得山東德州100MW風(fēng)電項目的核準(zhǔn)批復(fù),為公司18-20年貢獻(xiàn)增量業(yè)績。

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