2018-2020年，全球新增風(fēng)電裝機(jī)將超過200GW。預(yù)計2019年全球陸上風(fēng)電新增裝機(jī)規(guī)模約66GW，同比增長21.6%；海上風(fēng)電新增裝機(jī)預(yù)計6.3GW，同比增長75%。
全球風(fēng)電年度新增裝機(jī)容量
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2018年1-11月，國內(nèi)并網(wǎng)風(fēng)電容量為17.20GW，同比增長37.38%；其中9-11月并網(wǎng)容量分別同比增長112%、86%、50%；預(yù)計全年將繼續(xù)保持較高的同比增速。
國內(nèi)風(fēng)電月度并網(wǎng)容量
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2018年中國風(fēng)電行業(yè)反轉(zhuǎn)兌現(xiàn)。2018年1-11月風(fēng)電新增裝機(jī)17.20GW，較去年同期增加4.68GW，同比增長37%，行業(yè)反轉(zhuǎn)兌現(xiàn)。其中，11月份，風(fēng)電新增裝機(jī)容量2.73GW，同比增加50%。
風(fēng)電月度新增裝機(jī)（GW）
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風(fēng)電月度新增裝機(jī)累計（GW）
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三北復(fù)蘇、中東部常態(tài)化邏輯兌現(xiàn)。2017年底我們看好2018年風(fēng)電新增裝機(jī)或?qū)⒎崔D(zhuǎn)，核心邏輯是三北解禁帶來的復(fù)蘇和中東部常態(tài)化，目前來看兩個邏輯都兌現(xiàn)了：（1）2018年三北紅六省解禁三個，2018Q1-3三北地區(qū)新增并網(wǎng)容量7.08GW，同增39%；（2）2018Q1-3中東部（不含云南）新增裝機(jī)5.528GW，同增25%。此外，分散式多點開花、海上風(fēng)電放量，我們2017年底預(yù)計2018年風(fēng)電行業(yè)新增裝機(jī)或達(dá)25GW，同增28%。目前來看全年預(yù)計新增23-24GW（1-11月新增17.20GW），略低于我們年初25GW的預(yù)期，主要原因是全社會去杠桿、中東部極端天氣和環(huán)保因素超出預(yù)期。
三北復(fù)蘇、中東部常態(tài)化趨勢明顯（GW）
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積極因素持續(xù)，2019年新增裝機(jī)或達(dá)28GW，同增約20%。在三北解禁、中東部常態(tài)化、海上和分散式放量等因素趨勢下，2018年風(fēng)電行業(yè)迎來反轉(zhuǎn)。展望2019年，除了2018年的好轉(zhuǎn)邏輯之外，行業(yè)還有兩個積極的因素：三北地區(qū)繼續(xù)解禁以及電價搶開工，我們預(yù)計2019年新增裝機(jī)約28GW，同增約20%（預(yù)計2018年新增裝機(jī)23GW）。
2019年國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)預(yù)計28GW
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棄風(fēng)限電改善，三北有望全部解禁。由于棄風(fēng)限電改善，2018年三北地區(qū)的黑龍江、內(nèi)蒙古、寧夏解除紅色預(yù)警，紅色預(yù)警省份僅剩吉林、甘肅和新疆。2018年以來棄風(fēng)限電持續(xù)改善，前三季度全國平均棄風(fēng)率是7.7%，比去年同期減少了4.7個百分點。在此背景下，結(jié)合紅六省1-11月的利用小時數(shù)、前三季度的棄風(fēng)率數(shù)據(jù)以及風(fēng)電預(yù)警政策（國能新能[2016]196號），我們判斷2019年吉林、甘肅和新疆有望解除紅色預(yù)警。
18Q1-3棄風(fēng)率為7.7%，同降4.7PCT
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18Q1-3西北棄風(fēng)率為16.8%，同降7.7PCT
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2019年預(yù)計三北地區(qū)或?qū)⑷拷饨?/div>
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根據(jù)風(fēng)電電價政策，我們預(yù)計2019年底搶開工規(guī)模約64.51GW。截止2018年6月底，國內(nèi)有104.77GW的項目不受競價政策影響。根據(jù)國家能源局的風(fēng)電電價調(diào)整方案的要求（2年核準(zhǔn)期內(nèi)未開工建設(shè)的項目不得執(zhí)行該核準(zhǔn)期對應(yīng)的標(biāo)桿電價），上述項目中除了海上風(fēng)電、分散式、大型風(fēng)電基地以及2018年下半年15.47GW的裝機(jī)（預(yù)計2018年新增23GW）之外，其余64.51GW的項目需要在2020年前開工建設(shè)，以獲得相應(yīng)核準(zhǔn)的標(biāo)桿電價。雖然開工的條件界定并不苛刻，且開工到并網(wǎng)存在9-18個月的間隔，但是由于搶開工體量較大，還會貢獻(xiàn)一定的裝機(jī)增量。
2019年非競價項目約104.77GW
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最新風(fēng)電電價調(diào)整政策（元/kWh，含稅）
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風(fēng)電補(bǔ)貼缺口約600億，平價打開成長瓶頸。與光伏類似，補(bǔ)貼拖欠也是風(fēng)電行業(yè)目前最大的問題。2018年底風(fēng)電補(bǔ)貼缺口為617億，且缺口不斷擴(kuò)大。因此我們維持與光伏行業(yè)相同的判斷，當(dāng)風(fēng)電達(dá)到平價之后，將不受補(bǔ)貼問題的限制，新增裝機(jī)增速將上升一個維度。
2018年底風(fēng)電補(bǔ)貼缺口617億
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不同風(fēng)電項目收益率測算的假設(shè)
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1-2年內(nèi)系統(tǒng)成本或可降低至6.0-6.5元/W，全國80%用電量的地區(qū)有望實現(xiàn)平價。風(fēng)電項目實現(xiàn)平價測算主要是基于項目系統(tǒng)成本降低到什么程度才可以實現(xiàn)平價來考慮，具體來說，在設(shè)定的情況下，求解系統(tǒng)成本的值以使得項目IRR達(dá)到8%，并將求解的系統(tǒng)成本與當(dāng)前系統(tǒng)成本的情況進(jìn)行對比，來判斷與平價的距離。測算結(jié)果顯示，當(dāng)風(fēng)電系統(tǒng)成本下降至6.0-6.5元/W時，對于集中式（不棄風(fēng)）、集中式（棄風(fēng)率5%）、集中式（棄風(fēng)率10%）、分散式（50%自用）、分散式（100%自用）五類風(fēng)電項目，全國可以實現(xiàn)平價區(qū)域的占比分別為78%、73%、57%、92%、100%，這些區(qū)域用電量占全國用電量的比例分別為86%、82%、61%、96%、100%。當(dāng)前我國陸上風(fēng)電系統(tǒng)成本約為7.0-7.5元/W，考慮到路條費(fèi)取消以及機(jī)組大型化等技術(shù)進(jìn)步，我們預(yù)計我國陸上風(fēng)電系統(tǒng)成本1-2年內(nèi)或可降低至6.0-6.5元/W，屆時全國80%用電量的地區(qū)有望實現(xiàn)平價。
不同系統(tǒng)成本下風(fēng)電平價區(qū)域用電量的占比情況
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不同地區(qū)風(fēng)力發(fā)電實現(xiàn)平價時的系統(tǒng)成本
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平價后，2021-2025年風(fēng)電每年新增裝機(jī)的均值或達(dá)109GW?；谏鲜鰷y算，我們假設(shè)2021年開始，風(fēng)電全部實現(xiàn)上網(wǎng)側(cè)平價，基于全國電力系統(tǒng)平衡進(jìn)行測算，2021-2025年我國風(fēng)電每年新增裝機(jī)的均值或達(dá)到109GW，是2016-2020年均值的4.6倍。
2021-2025年風(fēng)電每年新增裝機(jī)均值約為109GW
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