能源局數據顯示，2018年我國風電新增并網容量2059萬千瓦，同比增長近40%，結束了過去連續兩年的下滑，形勢喜人。

 

　　與此同時，一直困擾行業的棄風率問題也在逐步改善。2018全年平均棄風率7%，同比下降5個百分點，創造了近10年以來的最低水平，棄風限電狀況得到了明顯緩解。

 

　　在行業大環境改善的背景下，相關上市公司也取得了較為不錯的業績。Wind數據顯示，2018年前三季度，國內風力發電板塊包含的27家上市公司合計實現營業收入928.91億元，同比增長4.68%；合計實現凈利潤72.87億元，同比增長9.04%。

 

　　從亮眼的數據上來看，風電行業已經迎來復蘇。

 

　　風電運營商直接受益

 

　　新增并網容量大增，棄風率下降，風電投資和運營商是最直接的受益者，它們的業績表現也超越風電行業的整體水平。

 

　　A股的四支風電運營類股票包括銀星能源 、中閩能源 、福能股份 和節能風電 。其中銀星股份2017年度出現虧損業績由負轉正，而另外三家企業2018年前三季度平均營業收入同比增加38.68%，歸母凈利潤同比增加50.23%，其業績表現超越風電行業的整體水平。

 

　　風力發電行業投資規模大，屬于資金密集型行業，因而大多數風電項目的業主具有央企或地方國企背景。它們在獲得貸款以及利率方面相比民企擁有更大優勢。

 

　　A股的四支風電運營類股票，其實際控制人也都具有國企或央企背景。

 

　　其中最為純正的風電運營標的當屬節能風電。其發布的業績快報稱，2018年公司預計實現凈利潤5.15億元，同比增長29.11%。節能風電表示，公司新增投產項目運營以及公司所在部分區域棄風限電情況較上年改善帶來售電量及售電收入增長。

 

　　另外一家風電運營商福能股份則在海上風電領域獨樹一幟。由于國家政策支持給予較高的上網電價，海上風電的收益率一直十分可觀。

 

　　數據顯示，江蘇海域海上風電項目內部收益率約為8%-10%。在福建、廣東等地海域則可達到10%-12%。

 

　　福建省的棄風率多年以來保持為零，一直是國家發改委劃定風電資源區當中的IV類資源區，上網電價屬于最高檔。2017年的平均利用小時數高于全國平均的45.6%。

 

　　福能股份背靠福建國資委，獲取當地風電項目的優勢明顯。目前，福能股份已核準的風電項目共計573MW，其中海上風電400MW，未來兩年裝機容量有望保持高增長，也有望兌現海上風電項目的可觀盈利。

 

　　風機設備殺出重圍

 

　　相比風電運營商，風機廠商的日子們沒有那么好過。在風電平價上網進程中，隨著新建風電項目上網電價下調，整個行業將較大的壓力施加在風機廠商的身上。

 

　　相關數據顯示，2017全年的風機招標價格累計下滑幅度在10%左右，2018年風電整機價格仍在持續下降，超低價投標的現象時有發生。疊加供給側改革造成的鋼鐵價格上漲，風機廠商的毛利率下降明顯。

 

　　上下游的聯合擠壓使得風機設備行業進行洗牌，賺錢能力差的小企業在競爭中不斷被淘汰出局。風機制造商從2017年的100多家，到現在僅余10家左右。同時，一些優秀的企業得以殺出重圍，龍頭地位得到不斷增強。

 

　　彭博新能源（BNEF）公布的數據顯示，2018年國內排名前三的風電整機制造商合計市場份額約61%，較2017年前三提高約10個百分點，市場集中度進一步提升。這三家公司分別為金風科技、遠景能源、明陽智慧能源，市場份額分別為32%、17%、12%。

 

　　金風科技是國內風機行業的龍頭企業，市場占有率已連續7年位居國內首位，同時市場占有率位居全球第二位。2018年其國內市場占有率提升了3%，龍頭地位進一步鞏固。

 

　　由于風電行業的整體轉暖，公司2018年的業績增長由負轉正，凈利潤的增速也有輕微提升。業績快報顯示，受益于下游需求的旺盛，截至2018年9月底，公司在手外部訂單合計18.2GW，再創歷史新高，從而保障了下一步的業績增長。但由于市場競爭加劇，低價訂單影響，2018年公司加權平均ROE14.03%，同比下滑1個百分點。

 

　　隨著風電市場逐漸反彈，未來兩年的風電市場將保持快速的增長，同時競價上網不斷推行，行業將進一步優勝劣汰，作為龍頭企業的金風科技市占率也有望繼續提升。

 

　　量升價跌謹慎樂觀

 

　　風電行業的復蘇已經確認，在結束了兩年多的負增長之后，未來兩年國內的風電并網有望繼續高增長。

 

　　根據國家《2017-2020年風電新增建設規模方案》，風電年均新增規模在25GW以上。新時代證券根據國內已核準但未吊裝的容量測算，未來兩年新增裝機量預計平均每年將達到30GW以上。

 

　　但新的挑戰也隨之而來，量的提升對應的是價格的下跌。

 

　　2018年5月，國家能源局發布了《關于2018年度風電建設管理有關要求的通知》，明確從2019年1月1日起，各省新增核準的集中式陸上風電項目和海上風電項目，全部通過競價方式配置和確定上網電價。新建風電項目上網電價面臨下調，風電的競價上網時代已經到來。

 

　　在量升價跌的情況下，對于未來兩年的風電市場或許應該保持謹慎樂觀的態度。

 

　　一方面，技術的快速進步能夠有效地降低成本。過去幾年，技術帶來的成本下降有目共睹，2017年全球風電平均裝機成本在1477美元/kW左右，與2010年相比下降了約20%。

 

　　另一方面，競價上網對于風電運營企業和風機企業來說都意味著不小的壓力。風電運營商很難再像過去一樣繼續“躺著賺錢”，只能對項目進行精細化的運營管理，對項目的發電量、度電成本等進行精確測算與改進，才能更好的達到項目預期。