“補(bǔ)貼退坡前的沖刺”--陸風(fēng)搶裝大潮,業(yè)績(jī)迎來拐點(diǎn)

　　

　　市場(chǎng)擔(dān)憂疫情影響零件供需緊張,我們認(rèn)為這是管理出效益的機(jī)遇:①考慮到核心零件產(chǎn)能提升和供應(yīng)份額鎖定,我們預(yù)計(jì)2020年風(fēng)電行業(yè)吊裝可達(dá)35GW。②公司近3年95%以上收入來自陸風(fēng),管理精細(xì)化、直接受益行業(yè)爆發(fā),預(yù)計(jì)2020年銷售約3GW(同比增長65%以上),有望超市場(chǎng)預(yù)期,站上歷史新高度。

　　

　　“后平價(jià)時(shí)代的預(yù)演”--長期需求穩(wěn)定,在手訂單充沛

　　

　　市場(chǎng)擔(dān)憂搶裝后的長期增長邏輯,我們認(rèn)為后平價(jià)時(shí)代發(fā)展仍穩(wěn)定:①考慮到存量項(xiàng)目基數(shù)較大,2021年上半年仍處于搶裝,且平價(jià)大基地項(xiàng)目接力(約15GW以上),享受并網(wǎng)接入和消納保障政策。②后平價(jià)時(shí)代客戶更關(guān)注度電成本和服務(wù)保障,預(yù)計(jì)行業(yè)市場(chǎng)化發(fā)展加快。2019H1公司在手訂單7.5GW支撐長期業(yè)績(jī),聚焦全生命周期服務(wù),預(yù)計(jì)成長性會(huì)好于市場(chǎng)預(yù)期。

　　

　　“長期競(jìng)爭(zhēng)力的凸顯”--聚焦核心產(chǎn)品,打造物美價(jià)廉

　　

　　市場(chǎng)認(rèn)為行業(yè)的集中度難以提升,我們認(rèn)為長期競(jìng)爭(zhēng)力助格局深化:①根據(jù)彭博數(shù)據(jù),公司市場(chǎng)份額由2018年4%快速提高到2019年7%。②公司聚焦產(chǎn)品質(zhì)量可靠,打造精益成本控制,緊貼市場(chǎng)需求提供有效服務(wù),未來儲(chǔ)備陸上大風(fēng)機(jī)和海風(fēng)技術(shù),打開長期空間,助力格局深化。催化因素(1)短期催化:1)2020年風(fēng)電搶裝量超預(yù)期;2)公司供應(yīng)鏈管理超預(yù)期,核心零部件份額擴(kuò)大。(2)長期催化:1)大兆瓦機(jī)組快速提高市場(chǎng)份額,海上產(chǎn)品打開長期空間;2)“風(fēng)機(jī)運(yùn)維+風(fēng)場(chǎng)運(yùn)營”拓展超預(yù)期。