星光熠熠的明星企業(yè)華銳風(fēng)電科技（集團(tuán)）股份有限公司（華銳風(fēng)電，證券代碼：601558）昨日在滬進(jìn)行A股IPO（首次公開募股）招股路演，并將于2011年1月5日進(jìn)行網(wǎng)上申購。
　　華銳風(fēng)電
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    金風(fēng)科技21.35-0.09-0.42%中國神華23.98-0.18-0.75%保薦人、主承銷商安信證券的投資報(bào)告稱，華銳風(fēng)電的合理估值區(qū)間在95.25元/股至106.68元/股，對應(yīng)2010年市盈率為25至28倍。
　　“不出意外的話，華銳風(fēng)電的發(fā)行價(jià)應(yīng)該會(huì)在100元以上。”在昨日上海路演現(xiàn)場，不少機(jī)構(gòu)投資者雖然叫“貴”，但給出了這樣的預(yù)估。這也意味著這家明星企業(yè)將問鼎主板新股發(fā)行價(jià)格最高的寶座。
　　募資額是金風(fēng)科技6倍
　　華銳風(fēng)電目前在風(fēng)電整機(jī)裝備領(lǐng)域占據(jù)全球第三、中國第一的市場地位。其昨日路演由華銳風(fēng)電董事長兼總裁韓俊良帶隊(duì)。而就在一天前，華銳風(fēng)電剛結(jié)束了在北京的首站路演。
　　華銳風(fēng)電此次公開發(fā)行1.051億股，為發(fā)行后總股本的10.46%。擬募集資金34.465億元，將投向3個(gè)項(xiàng)目：3MW級以上風(fēng)力發(fā)電機(jī)組研發(fā)項(xiàng)目；3MW海上和陸地風(fēng)電機(jī)組產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目；海上風(fēng)電機(jī)組裝運(yùn)基地建設(shè)項(xiàng)目。
　　安信證券在路演現(xiàn)場發(fā)給機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告這樣表述：預(yù)測公司2010年至2012年每股收益分別是2.82元、3.81元、4.92元。按照預(yù)測報(bào)告的估值區(qū)間中值101元/股，華銳風(fēng)電此次IPO的募資總額將達(dá)到106.151億元。
　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前為止，主板公司最高發(fā)行價(jià)的是中國神華（601088），發(fā)行價(jià)36.99元/股。華銳風(fēng)電將刷新A股主板的價(jià)格新高，這幾乎已沒有懸念。
　　分析人士稱，國內(nèi)與華銳風(fēng)電形成強(qiáng)有力競爭的公司是新疆風(fēng)電企業(yè)金風(fēng)科技（002202），后者于2007年12月6日上市，發(fā)行5000萬股，當(dāng)時(shí)IPO的募集資金量為18億元。也就是說，華銳風(fēng)電這次的募資金額將會(huì)是金風(fēng)科技的6倍。
　　若華銳風(fēng)電成功上市，將成為A股市場第二家風(fēng)電整機(jī)裝備企業(yè)。假設(shè)華銳風(fēng)電以106.68元/股的上限計(jì)算，其總市值將達(dá)到1072億元。截至昨日，金風(fēng)科技的A股收盤價(jià)為21.44元/股，H股收盤價(jià)為15.46港元/股，以此計(jì)算，金風(fēng)科技的總市值約為536億元，僅為華銳風(fēng)電的一半。
　　中郵證券分析師邵明慧在今年12月14日發(fā)布的研究報(bào)告中這樣表述：金風(fēng)科技和華銳風(fēng)電同為國內(nèi)風(fēng)電設(shè)備生產(chǎn)行業(yè)的龍頭，實(shí)力不相伯仲。
　　低價(jià)競爭優(yōu)勢漸失
　　在路演現(xiàn)場，僅有的3個(gè)提問中，有2個(gè)關(guān)于風(fēng)電企業(yè)面臨的“低價(jià)競爭”格局，以及對應(yīng)的毛利率挑戰(zhàn)。
　　招股書顯示，華銳風(fēng)電2007年到2009年的凈利潤分別為1.27億元、6.31億元和18.93億元，今年上半年凈利潤為12.74億元。
　　東海證券分析師陶正傲表示，從毛利率看，到今年上半年，華銳風(fēng)電還略低于金風(fēng)科技。公開資料顯示，2010年上半年，金風(fēng)科技的毛利率為24.62%，華銳風(fēng)電則為22.53%。從整體裝機(jī)容量看，華銳風(fēng)電和金風(fēng)科技目前也不相上下，分別是5652MW和5351.05MW。
　　值得關(guān)注的是，華銳風(fēng)電近幾年的發(fā)展速度，簡直可以用“無可復(fù)制”來形容。簡單類比，2007年，華銳風(fēng)電的毛利率僅有12.53%，而金風(fēng)科技當(dāng)時(shí)為30.36%；2009年，華銳風(fēng)電的新增裝機(jī)容量是3495MW，金風(fēng)科技是2722MW。
　　不僅是同行間的“無可復(fù)制”，也有機(jī)構(gòu)擔(dān)心，華銳風(fēng)電起步階段的輝煌難以被復(fù)制到該公司未來的成長之路上。因?yàn)槿A銳風(fēng)電的快速成長，與其低價(jià)競標(biāo)有密切關(guān)系。