你關(guān)于中國的問題，總體來說，中國仍然保持著較高的增速，去年增速達(dá)到7.4%。但是我們也經(jīng)歷了一些周期性波動(dòng)。典型的是居民住房市場。中國很大，城市很多，各個(gè)城市的房市表現(xiàn)可能會(huì)不盡相同，有些地方供給過剩，有些城市需求過高。但是總體上我們看到的是一個(gè)周期性的調(diào)整。對(duì)央行而言，我們大體上保持了貨幣政策的穩(wěn)定，因?yàn)檫@并不是一個(gè)全國范圍內(nèi)都較為嚴(yán)重的問題。
　　對(duì)于資產(chǎn)市場，我覺得國際大宗商品市場可能會(huì)對(duì)國內(nèi)市場造成影響。市場參與者可能很緊張地密切關(guān)注著中國石油企業(yè)，以及與大宗商品相關(guān)的中國企業(yè)，如鋼廠。我認(rèn)為市場參與者的普遍感覺是：他們對(duì)不確定性(uncertainty)有些害怕，有些緊張，有時(shí)會(huì)反應(yīng)過度，所以可能會(huì)放大市場波動(dòng)性。但總體上，我覺得(資產(chǎn)市場)還是穩(wěn)定的，中國股市…(被主持人插問打斷)
　　主持人：如果房地產(chǎn)市場進(jìn)一步惡化，央行是否會(huì)有專門針對(duì)房市的政策?
　　周小川：你知道，一般來說，如果中國經(jīng)濟(jì)的總體指標(biāo)良好，央行很難去制定針對(duì)房地產(chǎn)市場的政策。但是，我們也有一些所謂的“宏觀審慎政策”工具，包括貸款價(jià)值比率(loan-to-value ratio)，還包括一些棚戶區(qū)改造的特別政府項(xiàng)目。能做的事情并不多，但我們至少嘗試采取一些逆周期的政策、使用宏觀審慎(政策)工具。
　　主持人：再說股市，你不擔(dān)心你的一些政策會(huì)將資金推向股市，從而帶來股市泡沫嗎?
　　周小川：可能性總是存在的。中國央行試圖保持相對(duì)穩(wěn)定的貨幣供給——不向經(jīng)濟(jì)體注入過多的流動(dòng)性。但是經(jīng)濟(jì)的狀況——有時(shí)由于國際金融市場的狀況——時(shí)有變化，所以中國金融市場的流動(dòng)性狀況也時(shí)有變化。因此央行時(shí)而吸出流動(dòng)性，時(shí)而注入流動(dòng)性。毫無疑問，這會(huì)對(duì)資產(chǎn)市場——包括股市——產(chǎn)生影響。但是我認(rèn)為股市參與者還是應(yīng)該以關(guān)注上市公司的基本面為主。
　　主持人：什么是2015年最大風(fēng)險(xiǎn)因素?
　　周小川：我認(rèn)為對(duì)于中國以及其他許多國家來說，較低的油價(jià)和大宗商品價(jià)格是一個(gè)積極因素，有利于達(dá)到相對(duì)更高的GDP增速，創(chuàng)造相對(duì)更多的就業(yè)。當(dāng)然，我們希望國際市場的供需關(guān)系是可持續(xù)的。
　　金融市場的波動(dòng)性(的結(jié)論)則是完全不同的。外匯市場、股票市場、大宗商品以及期貨市場的波動(dòng)性，在不同國家、不同行業(yè)，以及不同市場參與者面對(duì)的，都很不一樣。
　　主持人：中國與海外市場是隔離的嗎?
　　周小川：10-15年前亞洲金融危機(jī)前后，那時(shí)的中國從某種意義來說的確是和外界隔絕的。但是現(xiàn)在，我認(rèn)為中國已經(jīng)與世界越來越緊密地聯(lián)系在一起，尤其是在去年滬港通將上交所和港交所聯(lián)通后。中國其他很多方面的發(fā)展——包括貨幣市場、銀行間市場、大宗商品市場的，也讓中國與外部世界聯(lián)系得越來越緊密。
　　記者：可否談?wù)劦陀蛢r(jià)在未來15-20年對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響?低油價(jià)是否會(huì)幫中國實(shí)現(xiàn)7%的增速目標(biāo)?
　　周小川：中國是石油和天然氣的進(jìn)口大國，因此石油和天然氣價(jià)格下降對(duì)維持增長率和創(chuàng)造就業(yè)等貨幣政策目標(biāo)(mandates)的實(shí)現(xiàn)是有好處的。
　　然而，中國正處在能源結(jié)構(gòu)的改革轉(zhuǎn)換期，要求加大對(duì)非化石能源的投資，包括風(fēng)能、太陽能、核能等。我們稍有擔(dān)心的是價(jià)格信號(hào)對(duì)新型能源發(fā)展可能產(chǎn)生的負(fù)面的激勵(lì)，從而令對(duì)非化石能源的投資速度放慢。所以，我們希望全球大宗商品價(jià)格在一個(gè)更合理、更可持續(xù)的水平上穩(wěn)定下來。否則，(價(jià)格)波動(dòng)性就會(huì)釋放令人們困惑、矛盾的信號(hào)，進(jìn)而造成這方面投資的波動(dòng)性。
三月份即將召開的全國人民代表大會(huì)將會(huì)討論GDP增速、通脹以及其他一些目標(biāo)。央行有信心地認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)仍然是非常穩(wěn)定的，還會(huì)保持較高的增速。同時(shí)，我們更加強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性改革。總體而言我仍然很樂觀。
　　記者：市場普遍認(rèn)為瑞士央行(在取消對(duì)瑞士法郎干預(yù)前)事前完全不溝通的做法不好(造成了外匯市場的動(dòng)蕩)，但是也有人認(rèn)為，一旦瑞士央行提前溝通了，市場很可能就會(huì)像2013年夏天讓美聯(lián)儲(chǔ)那樣，讓瑞士央行無法推出這一政策調(diào)整。中國人民銀行過去一段時(shí)間也采取較為“勉強(qiáng)”的溝通方式，有時(shí)是等媒體或市場捅出消息再承認(rèn)政策轉(zhuǎn)變。中國央行如此，是否也是基于與瑞士央行上述類似的考慮?
　　周小川：這是很復(fù)雜的問題，不同的央行，對(duì)(與市場)溝通的依賴程度是不同的。舉例來說，那些已經(jīng)進(jìn)入零下限(zero lower bound)的經(jīng)濟(jì)體，已經(jīng)沒有寬松的空間，或是降低利率，這時(shí)確實(shí)需要口頭的溝通，試圖借助所謂的“語言指引”(voice guidance)。在這種情況下，對(duì)與市場的溝通是很重要的。