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知情人詳解華銳風(fēng)電“隕落”之謎

2013-05-31 來源:21世紀(jì)經(jīng)濟報道 瀏覽數(shù):2896

  2011 年,中國風(fēng)電行業(yè)經(jīng)歷兩場大事故,由于風(fēng)力發(fā)電設(shè)備電壓不穩(wěn)造成脫網(wǎng),并引發(fā)人員傷亡,事故讓國家能源局對風(fēng)電設(shè)備并網(wǎng)有了更嚴(yán)格監(jiān)管,并收緊對于風(fēng)力發(fā)電項目的審批。另一方面,經(jīng)過數(shù)年飛速發(fā)展,國內(nèi)風(fēng)電市場也已趨于飽和,風(fēng)電市場發(fā)展政策的支持力度似乎遠沒有預(yù)期般樂觀。2011年之后,包括風(fēng)電在內(nèi)的多種新能源投資皆陷入行業(yè)低谷。
  2007年之后的風(fēng)電投資熱潮因政策和市場多方博弈出現(xiàn)“棄風(fēng)”現(xiàn)象。
  “顯然,依靠高層政府政策路線的韓及其領(lǐng)導(dǎo)的華銳風(fēng)電,立即面臨嚴(yán)峻考驗。”2013年5月末,A先生嘆息道,“如果僅僅如此,華銳風(fēng)電也不至于落得如今局面,在韓發(fā)展其政府路線時,其對上下游供貨商的態(tài)度卻是另一番光景。其認為在中國做市場,最重要是搞定政府資源,只要把自己做大做強,供貨商等客戶會像蒼蠅盯著蛋一樣,會到處求企業(yè)合作,自動送上門,而自己則掌握各種主動權(quán),但其忽略了對上游供應(yīng)鏈的控制。”
  所以在華銳風(fēng)電與政府高層關(guān)系日漸親密的同時,其與許多上下游客戶間頻生睚眥,許多供貨商都對其故意拖壓貨款、刻意壓價等行為頗為不滿。
  2011年,國家有關(guān)風(fēng)電政策立轉(zhuǎn),而其與供應(yīng)商關(guān)系亦令華銳風(fēng)電雪上加霜。當(dāng)年3月,華銳風(fēng)電拒收美國超導(dǎo)依照訂單合同準(zhǔn)備的部分風(fēng)機電氣部件。隨后,美國超導(dǎo)向北京仲裁委員會提出仲裁申請,要求華銳風(fēng)電支付未付貨款及違約損失。9月,雙方矛盾升級,美國超導(dǎo)就知識產(chǎn)權(quán)及軟件源代碼起訴公司。
  此前,美國超導(dǎo)一直都在核心技術(shù)方面幫助華銳風(fēng)電發(fā)展,而后公司則被告雇傭超導(dǎo)前員工盜取技術(shù)。
  華銳風(fēng)電此舉不但得罪合作伙伴,還讓公司名譽一敗涂地。有傳聞稱正因為如此,不但使華銳與超導(dǎo)方面合作的數(shù)個大項目因此叫停,巴西、歐盟的公司也都避開和華銳合作。
  顯然,因為公司與所有供應(yīng)商的尷尬關(guān)系,其最初認為只要拿錢就能買到的東西,而且簡單認為只要華銳風(fēng)電發(fā)展了,供應(yīng)鏈上就有更大發(fā)言權(quán)。然而事實卻是隨著市場分散,供應(yīng)商對華銳的依賴性逐漸降低。這樣的失誤加之2010年,韓對市場形勢的錯誤預(yù)估導(dǎo)致高庫存、高應(yīng)付賬款,使2011年之后的華銳風(fēng)電隕落成為必然。
  90元發(fā)行價背后的狂熱推手
  2011年,對于華銳風(fēng)電而言頗具戲劇性,以兩市最高價IPO,在各種不利環(huán)境影響下,業(yè)績卻一落千丈。
  “扛過去也許能到春天。”A先生也選擇在此前后離開韓的團隊,“韓還單純地以為有關(guān)政策叫停是短暫的。但上市企業(yè)不但要維系基本面,更要學(xué)會資本市場的邏輯。”
  “正如許多利用虛增利潤造假財務(wù)的上市公司一樣,其最初目的或許并非想造假,而是當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)問題,其希望渡過難關(guān),預(yù)期中的美好局面便會到來,到時彌補造假的窟窿,但現(xiàn)實往往等不到美好局面到來,便因窟窿越來越大而失控。”5月30日,深圳一位資深保薦人代表向本報記者解讀公司虛增利潤時坦言。
  無論如何,從90元發(fā)行價的瘋狂,到如今僅剩5元左右的股價,恐怕每個人都對此產(chǎn)生疑問,發(fā)行之初,難道幾乎馬上到來的行業(yè)逆轉(zhuǎn)就沒人警示?就算沒有之后的行業(yè)遇冷,以華銳風(fēng)電當(dāng)時的態(tài)勢,即使“盛極”,但90元/股的發(fā)行價格也的確遠超過預(yù)期。
  更令專業(yè)人士尷尬的是,本報記者查閱分析其招股價格和專業(yè)詢價研報發(fā)現(xiàn),對其風(fēng)險提示多集中在風(fēng)機質(zhì)量問題,而對斯時正待轉(zhuǎn)變的政策風(fēng)險只字不提。
  “要知道對于此類依靠政策投資導(dǎo)向的行業(yè),政策才是最大風(fēng)險。”上述深圳資深保代人士坦言,同樣事件也曾發(fā)生在高鐵投資行業(yè)。拋開政策風(fēng)險不談,斯時誰是讓華銳風(fēng)電發(fā)行價推高至90元的罪魁呢?
  2010年12月27日,由安信證券承銷的華銳風(fēng)電在北京拉開路演序幕。隨后頭頂“風(fēng)電龍頭”光環(huán)的華銳風(fēng)電頗受機構(gòu)熱捧。京滬深三地路演后,超過60家機構(gòu)給出報價,保薦人安信證券公告的機構(gòu)初步詢價區(qū)間高至80元至90元。
  獲配結(jié)果的公告顯示,拉高華銳風(fēng)電發(fā)行價的最大功臣是券商自營部門。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示,60家有效報價機構(gòu)中,共有24家證券公司,平均報價90.44元,14家基金公司平均報價80.33元。
  將發(fā)行價推至最高點的是長盛基金,長盛旗下4只基金報價均高于90元。長盛積極配置債券、長盛中信全債指數(shù)增強債券、全國社保基金405組合均給出96.5元的高價,全國社保基金603組合報價90元。 事實上,長盛基金風(fēng)電研究員楊培龍給出的詢價范圍則為73.3元-87.9元。

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