中金公司2月14日發(fā)布研報，摘要如下：

　　華能新能源公布公司1月份發(fā)電量數(shù)據(jù)：公司月度總發(fā)電量環(huán)比下降6%、同比增長9.7%至2,680GWh，其中風(fēng)電發(fā)電量為2,564GWh（環(huán)比下降6%、同比增長9%），太陽能發(fā)電量為117GWh（環(huán)比增長2%、同比增長14%）。

　　公司1月份風(fēng)電利用小時數(shù)估計上升21個小時至240個小時，主要得益于個別省份的風(fēng)資源優(yōu)于整體。具體來看，廣西、吉林以及貴州地區(qū)風(fēng)電發(fā)電量增長速度最快（分別實現(xiàn)了98%、54%和47%的同比增長）。而山西、上海以及新疆地區(qū)風(fēng)電發(fā)電量增速表現(xiàn)最差（分別同比下降37%、34%和29%）。按華能新能源的裝機容量計最高的5個省份（內(nèi)蒙古、云南、遼寧、四川和貴州）均實現(xiàn)了風(fēng)電發(fā)電量的同比增長，與龍源電力在這5省的機組表現(xiàn)一致。而華能新整體風(fēng)電發(fā)電量實現(xiàn)同比增長也得益于在這幾個省份擁有更多的裝機容量。

　　1月份限電率同比下降3.2個百分點至3.4%左右。我們認為華能新裝機較為集中省份的風(fēng)速改善為公司風(fēng)電利用小時數(shù)同比上升帶來了14個小時的貢獻，而限電率改善帶來了7個小時的貢獻。

　　我們維持公司盈利預(yù)測不變，同時維持公司的“推薦”評級以及目標(biāo)價3.66港元，對應(yīng)10.1倍2018年市盈率、8.8倍2019年市盈率和8.5倍2020年市盈率，較公司目前股價存在50%的上行空間。目前，公司股價交易于2.44港元，對應(yīng)6.7倍2018年市盈率、4.8倍2019年市盈率和4.8倍2019年市盈率。

　　風(fēng)險

　　風(fēng)力資源表現(xiàn)不及預(yù)期；限電率反彈。