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風電5年一遇的周期性繁榮來臨！

2020-06-23 來源：混沌財經瀏覽數：676

風電是一個很小眾的行業，但這個小眾行業在最近兩年孕育了大機會。這個機會源自于三方面：①風電行業自身存在的大約5年一循環的周期性繁榮；②陸上風電在將2020年年底取消補貼，海上風電則在2021年年底取消補貼，補貼退坡刺激了該行業加速發展；③中歐兩地海上風電進入高速成長期，全球未來10年5-8倍空間，這意味著海上風電的成長性會更好。

　　風電作為我國較早實現全面國產化制造和規模化發展的新能源，從2008年以來就持續經歷5年一循環的周期性。從2011年行業裝機首次出現下滑，2012年進入寒冬期裝機量觸底，2013-2015 迎來高速成長（第一輪搶裝），2016-2017連續兩年下滑，2018-2020年繼續高速增長，風電行業具有非常強的周期性。而且每次裝機下滑都與補貼退坡實施的時間點趨同，這更加加強了它的周期性。

　　由上圖可知，我國已經經歷過了兩輪風電周期。第一輪風電周期的起點是2008年，當時風電標桿電價的確立，國內迎來第一輪風電搶裝潮，一時間出現了上百家風機制造商，并制造出上百種風電機型。這里就有昔日的明星企業華銳風電一路高歌猛進，依靠風電裝機儲備了大量的風資源。然而進入“十二五”時期，過度搶裝帶來的棄風率飆升，導致風電行業也開始從高增長迅速進入蕭條期，大量風電裝機企業慘遭洗牌，一直持續到2012年。

　　第二輪風電周期的起點是2013年。2013年，風電裝機在低谷迎來反彈。2015年，發改委調整風電標桿電價，風電周期重新開啟，引發第二輪搶裝潮。這一輪搶裝潮誕生了遠景能源這樣的黑馬。但隨著棄風率重新飆升，2016-2017年風電行業新增裝機規模再次放緩。

　　第三輪風電周期的起點是2018年。2018年，限電改善，風機降價以及平價在即疊加存量項目清理政策，風電裝機開始迎來復蘇。第三輪風電搶裝潮開啟。據了解，為了籌備搶裝工期的設備需求，2019年風電開發商進行了史無前例的風機招標活動。全年國內風機招標量達到65.2GW，同比增長95%，刷新了歷史記錄。目前我們正處于第三輪風電周期里。

　　第三輪風電周期來臨，國家補貼取消進入倒計時，將會加速該行業出現搶裝潮，從而加速風電行業的繁榮。風電補貼取消的時間表為：

　　2018年底之前核準的陸上風電項目，2020年底前仍未完成并網的，國家不再補貼。2019年1月1日至2020年底前核準的陸上風電項目，2021年底前仍未完成并網的，國家不再補貼。自2021年1月1日開始，新核準的陸上風電項目全面實現平價上網，國家不再補貼。

　　這個政策分別給陸上風機與海上風機的補貼給了最后的時間表，這很容易讓人想起“2019年給胎壓監測安裝給出的倒計時”引發的概念股狂歡。上述政策的要點有兩個：①陸上風機需在2020年12月31日之前安裝完畢，否則得不到補貼；②海上風機需要在2021年12月31日之前安裝完畢，否則得不到補貼。

　　該政策是2019年5月24日發布的，相關概念股在2019年5月漲了一小波。為什么該行業個股對補貼如此敏感？因為風機設備屬于重資產，前期投入較大，設備的平均壽命是20年，現在趁有補貼安裝好了，相當于20年躺著賺錢。政策的推動是相關概念股起漲的原因之一，也是孵化大牛股的催化劑，比如：

　　①2019年政策推動ETC普及，引發金溢科技、萬集科技翻了4-5倍，漲幅在一倍以上的個股更多；②2019年政策推動胎壓監測安裝，刺激萬通智控大漲160%，保隆科技也跟著翻倍了，日上集團、云意電氣都張超50%以上。

　　這一次，風電行業本身進入了繁榮周期，再加上政策的刺激推動，相關上市公司的漲幅應該更可觀。2020年雖然遭受到YQ的沖擊，但是，2020年最強風電搶裝潮確定，一季度風電投資規模達到281億元，同比增長186%。2019年下半年開始風機訂單單價持續上行，高價訂單將在2020年下半年至2021年上半年大量確認，預計2020年風機龍頭毛利率將有2-3pct的提升空間，2021年上半年景氣度延續，風機企業今年業績高增長確定。

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