核心觀點(diǎn)：

　　

　　復(fù)盤：歐洲風(fēng)電新增裝機(jī)量2021年創(chuàng)新高，海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)量近十年CAGR達(dá)到21%，各國風(fēng)電發(fā)展進(jìn)度側(cè)重存在差異： 新增裝機(jī)量：2021年歐洲新建風(fēng)電場投資共計(jì)414億歐元，盡管不是歷史最高，但新增裝機(jī)容量為歷史新高，達(dá)到17.4GW，主 要是因?yàn)閱蜧W的成本下降導(dǎo)致。 累計(jì)裝機(jī)量：截至2021年年末，歐洲風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量為236GW。陸風(fēng)累計(jì)裝機(jī)達(dá)207GW，占比87.71%；海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)達(dá) 28GW，占比11.86%。海上風(fēng)電發(fā)展迅猛，近十年海上風(fēng)電CAGR達(dá)21%。

　　

　　分國家情況：累計(jì)裝機(jī)量，21年德國占比27.3%，累計(jì)裝機(jī)達(dá)64GW。其次是西班牙、英國，累計(jì)裝機(jī)分別為28GW、 26.7GW。英國海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)居首，達(dá)12.7GW，占比接近50%。新增裝機(jī)量，21年瑞典為陸風(fēng)新增裝機(jī)量第一，達(dá)到 2.1GW，占?xì)W洲陸風(fēng)新增裝機(jī)量的12%，英國為21年海風(fēng)新增裝機(jī)量第一，新增裝機(jī)達(dá)2.32GW，占21年歐洲新增海風(fēng)裝機(jī) 的70%。

　　

　　發(fā)電結(jié)構(gòu)&與光伏對比：可再生能源發(fā)電占比逐漸升高，歐洲海風(fēng)資源豐富，潛在海風(fēng)發(fā)電開發(fā)量近8TW。 發(fā)電結(jié)構(gòu)：17-21年可再生能源（包含風(fēng)能，太陽能等）結(jié)構(gòu)占比逐年遞升，自2017年占比17.7%，5年間上漲5.8個(gè)百分點(diǎn)，21年 發(fā)電占比達(dá)到23.5%，位居第一，2021年可再生能源發(fā)電量達(dá)946.5TWh。在可再生能源發(fā)電中，風(fēng)電長期占據(jù)主導(dǎo)地位，2020年和 2021年連續(xù)兩年發(fā)電量超過500TWh，2021年風(fēng)力發(fā)電量達(dá)503.0TWh，占比53.14%。

　　

　　與光伏對比：新增裝機(jī)方面，自2017年起光伏裝機(jī)增速顯著高于風(fēng)電。累計(jì)裝機(jī)方面，風(fēng)電裝機(jī)量穩(wěn)定高于光伏，2021年風(fēng)電累 計(jì)裝機(jī)量達(dá)236GW，光伏達(dá)186GW。發(fā)電量方面，光伏遠(yuǎn)落后于風(fēng)電，2021年風(fēng)電發(fā)電量達(dá)503.0TWh，而光伏僅達(dá)195.6TWh。 資源方面，歐洲整體緯度較高，總光照強(qiáng)度較弱，而歐洲海洋資源十分豐富，風(fēng)力條件優(yōu)異。根據(jù)全球風(fēng)能理事會(huì)(GWEC)的不 完全統(tǒng)計(jì)，歐洲的海風(fēng)潛在開發(fā)量接近8TW，目前歐洲海上風(fēng)電裝機(jī)僅28.4GW，開發(fā)量不到0.5%。

　　

　　海上風(fēng)電成能源轉(zhuǎn)型重要方向：歐洲海洋資源豐富，海風(fēng)發(fā)電可以提升歐洲的能源供應(yīng)安全，同時(shí)歐洲海風(fēng)發(fā)電已進(jìn)入平價(jià)時(shí)代， 未來成本或有進(jìn)一步下降的空間，并且海風(fēng)發(fā)電場遠(yuǎn)離居民區(qū)，噪音污染小，且不受土地資源限制。 各國相繼推出政策及海風(fēng)發(fā)展目標(biāo)：其中英國計(jì)劃在2030年達(dá)到50GW海上風(fēng)電裝機(jī)，法國承諾在2050年之前部署40GW的海上風(fēng) 電裝機(jī)。德國計(jì)劃在2030年海上風(fēng)電裝機(jī)量達(dá)到30GW，到2045年至少達(dá)到70GW。

　　

　　1、歐洲風(fēng)電裝機(jī)創(chuàng)新高，各國發(fā)展進(jìn)度側(cè)重存在差異

　　

　　市場復(fù)盤：隨政策驅(qū)動(dòng)與投資情況，2021年歐洲風(fēng)電新增裝機(jī)創(chuàng)歷史新高

　　

　　新增裝機(jī)量方面，近十年來突破歷史新高。雖然由于審批流程及全球供應(yīng)鏈等問題導(dǎo)致新建風(fēng)電場的并網(wǎng)推遲，但2021年歐洲風(fēng)電新增裝機(jī) 容量仍達(dá)到17.4GW，同比增長17.6%，超過歷史最好水平（2017年新增裝機(jī)17.1GW）。其中2021年陸風(fēng)新增裝機(jī)達(dá)14.0GW，同比增 加18.6%，占比80.5%；海風(fēng)新增裝機(jī)達(dá)3.3GW，同比增加13.8%，占比19.0%。 新增投資方面，以較低投資額創(chuàng)單年新增容量記錄。2021年歐洲新建風(fēng)電場投資共計(jì)414億歐元，其中陸上風(fēng)電與海上風(fēng)電新增投資額分別 為248億歐元、166億歐元，占比分別為59.9%、40.1%。風(fēng)電新增投資額較2020年稍下滑但投資覆蓋的新容量達(dá)到24.6 GW，同比上升 13.9%，其中陸風(fēng)以248億歐元投資額覆蓋了19.8GW，主要系成本下降導(dǎo)致，平均1000萬歐元投資額在21年覆蓋陸風(fēng)容量比15年多2MW。

　　

　　近年兩次投資額變化受拍賣競價(jià)制度以及大型項(xiàng)目影響。16-17年的變動(dòng)因?yàn)楣?yīng)鏈成本下降使得單GW投資成本下降，其次各國預(yù)計(jì)17年開始拍賣競價(jià)制度，使得大量新增投資額堆積在16年。19-20年的變動(dòng)是受到大型項(xiàng)目的推動(dòng)，英國的Dogger Bank和荷蘭的Hollandse Kust Zuid海上風(fēng)電場,僅這兩個(gè)項(xiàng)目投資額就達(dá)到了130億歐元。新增投資額可看做裝機(jī)變動(dòng)的前瞻性指標(biāo)，其中2016年歐洲共計(jì)投資471億歐元新建風(fēng)電場，同比增長30.8%，2020年歐洲共計(jì)投資465億歐元新建風(fēng)電場，同比增長94.6%隨后的一年裝機(jī)量都有一定的提升。

　　

　　市場復(fù)盤：歐洲風(fēng)電近十年累計(jì)裝機(jī)CAGR達(dá)9%，其中海上風(fēng)電勢頭強(qiáng)勁，CAGR達(dá)21%

　　

　　累計(jì)裝機(jī)量方面，維持逐年穩(wěn)步趨升，海風(fēng)近十年CAGR達(dá)21%。2012-2021年，歐洲風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量由109GW增長至236GW，CAGR達(dá)9%。其中陸上風(fēng)電CAGR達(dá)8%，海上風(fēng)電CAGR達(dá)21%，海風(fēng)近年來增長強(qiáng)勁。截至2021年年末，歐洲風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量為236GW。陸風(fēng)累計(jì)裝機(jī)達(dá)207GW，占比87.7%；海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)達(dá)28GW，占比11.9%。風(fēng)電裝機(jī)結(jié)構(gòu)來看，海上風(fēng)電發(fā)展迅猛。歐洲風(fēng)電項(xiàng)目中陸上風(fēng)電占據(jù)主要權(quán)重，占比穩(wěn)定維持于85%以上。但近年來海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)增速均顯著高于陸上風(fēng)電，其中2021年海上風(fēng)電增速達(dá)12.0%，高于陸上風(fēng)電5.3百分點(diǎn)。且陸風(fēng)整體呈增速下滑態(tài)勢，海上風(fēng)電發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。

　　

　　市場復(fù)盤：分國家細(xì)化，各國風(fēng)電發(fā)展進(jìn)度與側(cè)重存在差異

　　

　　累計(jì)裝機(jī)量方面，德國裝機(jī)居首，各國發(fā)展側(cè)重存在差異。 2021年德國為歐洲風(fēng)電裝機(jī)份額最大的國家，占比27.3%， 累計(jì)裝機(jī)達(dá)64GW。其次是西班牙、英國，累計(jì)裝機(jī)分別為 28GW、26.7GW。其中從裝機(jī)結(jié)構(gòu)看，德國陸上風(fēng)電裝機(jī) 居首，達(dá)56GW；英國海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)居首，達(dá)12.7GW。 新增裝機(jī)方面，瑞典陸風(fēng)第一，英國海風(fēng)領(lǐng)先。21年，瑞典 為歐洲陸風(fēng)新增裝機(jī)量第一，達(dá)到2.1GW，占?xì)W洲陸風(fēng)新 增裝機(jī)量的12%。英國為歐洲海風(fēng)新增裝機(jī)規(guī)模最大的國家， 新增海風(fēng)裝機(jī)達(dá)2.32GW，占?xì)W洲新增海風(fēng)裝機(jī)的70%，其 次是丹麥、荷蘭，新增海風(fēng)裝機(jī)分別為0.61GW、0.39GW。

　　

　　2、風(fēng)電成歐洲重要發(fā)電來源，歐洲海風(fēng)潛在開發(fā)量近8TW

　　

　　歐洲電力結(jié)構(gòu)：可再生能源成歐洲主流發(fā)電來源，其中風(fēng)電為主要支柱，占比53%+

　　

　　風(fēng)電、光伏等可再生能源，逐步成為歐洲主流發(fā)電來源。2017年歐洲的電力能源結(jié)構(gòu)以核電與傳統(tǒng)化石能源為主，其中核電發(fā) 電量居首，達(dá)936.1TWh，占比23.0%，其次是煤炭與天然氣，分別占比21.9%與19.4%。為加速能源轉(zhuǎn)型，減少傳統(tǒng)化石能 源依賴度，歐洲近年來已開始陸續(xù)推進(jìn)光伏、風(fēng)電等可再生能源部署。17-21年可再生能源（包含風(fēng)能、太陽能等）在歐洲電 力能源的占比逐年遞升，自2017年占比17.7%，5年間上漲5.8個(gè)百分點(diǎn)，21年占比達(dá)到23.5%，發(fā)電量達(dá)946.5TWh。其次 是核電（占比21.89%）和天然氣（占比19.82%）。整體上，歐洲陸續(xù)降低對核電與煤炭等發(fā)電的依賴，可再生能源地位逐步 上升。

　　

　　可再生能源對比：縱向?qū)Ρ裙夥夥m裝機(jī)增速穩(wěn)健，發(fā)電量仍遠(yuǎn)落于風(fēng)電

　　

　　從裝機(jī)容量看，光伏近年來增速穩(wěn)超風(fēng)電。新增裝機(jī)方面，自2017年 起光伏裝機(jī)增速顯著高于風(fēng)電。其裝機(jī)容量逐年遞增，2021年達(dá)到 25.9GW的新記錄。累計(jì)裝機(jī)方面，風(fēng)電裝機(jī)量穩(wěn)定高于光伏，2021 年風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量達(dá)236GW，光伏達(dá)186GW。而同樣近年來光伏累 計(jì)裝機(jī)增速顯著超風(fēng)電，呈逐年遞增態(tài)勢。 從發(fā)電情況來看，光伏發(fā)電遠(yuǎn)落于風(fēng)電。盡管光伏的裝機(jī)量增速比風(fēng) 電快，21年風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量是光伏累計(jì)裝機(jī)量的1.3倍，但風(fēng)電發(fā)電 量卻是光伏發(fā)電量的2.6倍，其中21年風(fēng)電發(fā)電量達(dá)503.0TWh，而 光伏發(fā)電量僅達(dá)195.6TWh。

　　

　　可再生能源對比：橫向?qū)Ρ汝戯L(fēng)，海風(fēng)資本支出與資源優(yōu)勢協(xié)同，歐洲海風(fēng)開發(fā)潛力接近8TW

　　

　　可再生能源競爭力提升+風(fēng)電資本支出下滑趨勢明顯。根據(jù)國際可再生能源署 （IRENA）的數(shù)據(jù)，可再生能源的競爭力顯著提高。2021 年新增可再生能源 裝機(jī)中有三分之二（163 GW）的成本低于二十國集團(tuán)國家中最廉價(jià)的燃煤電 力。自2015年以來，陸上風(fēng)電每兆瓦資本支出持續(xù)下降，從190萬歐元/MW 下降到2021年130萬歐元/MW。海上風(fēng)電近年來每兆瓦資本支出呈現(xiàn)大幅下 降態(tài)勢，從2012年的550萬歐元/MW下降到2021年的350萬歐元/MW。其中 2019年出現(xiàn)短暫回升，主要系部分項(xiàng)目許可存在延遲，以及海岸距離、水深等 導(dǎo)致施工難度加大提高了資本成本，19年后海風(fēng)資本成本趨于回落。

　　

　　國家細(xì)分：丹麥——歐洲海上風(fēng)電先驅(qū)者

　　

　　全球海上風(fēng)電奠基者。因其自然資源的匱乏，丹麥自1891年就開始了風(fēng)電研究 ，第一次世界大戰(zhàn)期間，石油短缺刺激了丹麥風(fēng)電發(fā)展，至1918年，丹麥25% 的鄉(xiāng)村發(fā)電站用的是風(fēng)電，當(dāng)時(shí)的風(fēng)機(jī)容量普遍較低，大多為25-35kw。丹麥 擁有豐富的海上風(fēng)資源，三面臨海，擁有7314公里海岸線，以及全年接近8m/s 的風(fēng)力資源。1991年建成投產(chǎn)的Vineby海上風(fēng)電項(xiàng)目標(biāo)志著丹麥海上風(fēng)電開發(fā) 的起步，這是全球首個(gè)真正意義上的海上風(fēng)電場。至2021年底，丹麥海上風(fēng)電 累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)2GW，由風(fēng)能覆蓋的年平均電力需求居歐洲首位，風(fēng)力發(fā)電在 全國電力消費(fèi)占比達(dá)44%。

　　

　　國家細(xì)分-英國：后來居上，歐洲海上風(fēng)電領(lǐng)導(dǎo)者

　　

　　雖起步較晚，歐洲海上風(fēng)電地位領(lǐng)先。英國是海上風(fēng)電發(fā)展領(lǐng)軍國 家，累計(jì)裝機(jī)位居歐洲第一。相比于丹麥，英國海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展 較晚，2000年底才建成本國第一個(gè)海上風(fēng)電場Blyth。然而因其強(qiáng) 勁的海上產(chǎn)業(yè)，英國在海上風(fēng)電市場占據(jù)了突出的地位，2021年海 風(fēng)新增裝機(jī)達(dá)2.32GW，居歐洲第一，主要得益于Moray East和 Triton Knoll兩座風(fēng)電場的完工。 1）資源優(yōu)勢：英國地理位置四面臨海，擁有1.145萬公里海岸線， 風(fēng)力最好的區(qū)域年平均風(fēng)速可達(dá)8m/s+，其海域理論風(fēng)能儲(chǔ)量為 1800GW。憑借漫長的海岸線、豐富的風(fēng)資源，海風(fēng)發(fā)展得天獨(dú)厚。

　　

　　2）政策支持：自2015年開始，英國政府開始采用差價(jià)合約（CfD） 機(jī)制，至今已發(fā)布四輪價(jià)差合約拍賣。CfD即一種支持低碳發(fā)電機(jī) 制，以補(bǔ)貼低碳能源項(xiàng)目為目的，通過支持開發(fā)商的高額項(xiàng)目前期 費(fèi)用和直接保護(hù)批發(fā)價(jià)格的波動(dòng)，激勵(lì)可再生能源的投資，對英國 海上風(fēng)電發(fā)展起支持作用。四輪CfD拍賣的海上風(fēng)電項(xiàng)目規(guī)模逐輪 遞增，依次為1.16 GW、3.20 GW、5.47GW、7.03GW。其中第 四輪差價(jià)合約分配旨在確保比前三輪更多的海上風(fēng)電裝機(jī)容量，漂 浮式海上風(fēng)電也首次納入拍賣。海上風(fēng)電每年將獲得2億英鎊的資金 支持，海風(fēng)項(xiàng)目有望通過CfD機(jī)制推動(dòng)落地。

　　

　　3、疫情+能源危機(jī)+俄烏戰(zhàn)爭加速綠色能源轉(zhuǎn)型，海風(fēng)市場迎來平價(jià)時(shí)代

　　

　　石油危機(jī)+化石能源污染嚴(yán)重促使歐洲較早開啟能源轉(zhuǎn)型

　　

　　1973年-1986年,歐洲的能源問題凸顯，多次石油危機(jī)促使歐洲開始能源轉(zhuǎn)型：石油在二戰(zhàn)后逐漸占據(jù)了歐洲能源結(jié)構(gòu)的核心,20世紀(jì)70年 代發(fā)生了兩次石油危機(jī)，對歐洲造成了嚴(yán)重影響，隨后歐洲積極尋求替代能源，希望能逐步從石油過渡到可再生能源時(shí)代，但轉(zhuǎn)型之路 并不容易。截止2020年，歐洲能源進(jìn)口比例達(dá)到57.5%，其中天然氣進(jìn)口比例83.6%，原油進(jìn)口比例96.2%。

　　

　　1986年-2000年，化石能源消耗帶來的環(huán)境污染，使得歐盟逐漸重視可再生能源：歐洲各國為了經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展而忽視了化石能源消耗 給環(huán)境造成的劇烈影響，產(chǎn)生了嚴(yán)重的環(huán)境污染問題。1986年的《能源政策》奠定了歐洲當(dāng)代能源政策的基礎(chǔ)；1990第一次IPCC評估報(bào) 告(FAR)發(fā)布；1992年聯(lián)合國通過《聯(lián)合國氣候變化框架公約》（UNFCCC)；1995年通過的《歐盟能源政策（白皮書）》標(biāo)志著歐盟共同 能源政策的形成，將能源問題提升到了環(huán)境保護(hù)以及可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略高度。

　　

　　能源轉(zhuǎn)型過程中存在“三元悖論”，三重因素導(dǎo)致“能源安全”成首要目標(biāo)

　　

　　能源轉(zhuǎn)型“三元悖論”：能源轉(zhuǎn)型“三元悖論”指的是能源安全（供應(yīng)安全），能源公平(價(jià)格），能源生態(tài)（可持續(xù)，不影響環(huán)境） 三個(gè)條件無法兼得的困境。歐洲的能源轉(zhuǎn)型同樣也面臨這種困境，在多種因素影響疊加下，歐洲不可避免的將向“能源安全”傾斜。 新冠疫情影響歐洲能源市場供給：前期由于疫情封鎖，對供應(yīng)鏈造成嚴(yán)重影響，全球能源需求暴跌，部分能源企業(yè)出現(xiàn)了停工停產(chǎn)的問 題。隨著大多數(shù)國家開始從疫情中復(fù)蘇，需求端呈現(xiàn)快速恢復(fù)的態(tài)勢，供給恢復(fù)的速度跟不上需求端的恢復(fù)速度，導(dǎo)致能源價(jià)格攀升。

　　

　　高頻極端天氣導(dǎo)致能源危機(jī)：近兩年歐洲的能源危機(jī)與各類極端天氣頻發(fā)密切相關(guān)。2020年歐洲經(jīng)歷了一個(gè)寒冬，天然氣庫存快速被 消耗，且沒有得到及時(shí)補(bǔ)充修復(fù)。2021年歐洲的風(fēng)力條件惡化，風(fēng)電供給較2020年同期下降17.29%。2022年7月，歐洲則經(jīng)歷了歷史性 的高溫，葡萄牙甚至達(dá)到47度，逼近全歐洲的歷史極值。能源危機(jī)以及新冠疫情導(dǎo)致的能源價(jià)格攀升對能源公平造成了負(fù)面影響。

　　

　　加快綠色轉(zhuǎn)型，海上發(fā)電已成能源轉(zhuǎn)型重要方向

　　

　　多重因素促使歐洲加速綠色轉(zhuǎn)型之路：新冠疫情帶來的長久影響，極端天氣以及俄烏戰(zhàn)爭的催化了歐洲的能源轉(zhuǎn)型之路，只有加快能源 綠色轉(zhuǎn)型，快速提高可再生能源比例才能夠早日實(shí)現(xiàn)能源安全。2022年5月推出的“REPowerEU”能源計(jì)劃中，提出在2030年可再 生能源占比將從此前的40%提高至45%。2022年9月，歐盟通過了《可再生能源發(fā)展法案》，對這一目標(biāo)進(jìn)行了再一次確定。

　　

　　海上風(fēng)電成為歐洲能源轉(zhuǎn)型重要突破口，各國相繼推出各類政策：歐洲沿海區(qū)域風(fēng)能資源豐富，風(fēng)能質(zhì)量高，并且海上風(fēng)電不受土地資 源限制，靠近負(fù)荷中心，送電距離短。2022年以來歐盟以及各國陸續(xù)推出各類與海上風(fēng)電發(fā)展的相關(guān)政策。英國、德國、法國、挪威等 國家相繼公布海上風(fēng)電的發(fā)展目標(biāo)，其中英國計(jì)劃在2030年前達(dá)到50GW海上風(fēng)電裝機(jī)量，進(jìn)一步發(fā)揮海上油氣和風(fēng)電的協(xié)同效應(yīng)；法 國承諾在2050年之前部署40GW的海上風(fēng)電裝機(jī)，分布于50個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目。德國計(jì)劃在2030年海上風(fēng)電裝機(jī)量達(dá)到30GW，到2045年 至少達(dá)到70GW。

　　

　　歐洲-海風(fēng)：成熟海風(fēng)市場，平價(jià)后業(yè)主開發(fā)意愿強(qiáng)，已出現(xiàn)“負(fù)補(bǔ)貼”項(xiàng)目

　　

　　海風(fēng)已進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，業(yè)主開發(fā)意愿強(qiáng)：歐洲作為全球最大的海上風(fēng)電市場，2017-2021年海上風(fēng)電新增裝機(jī)量占海外海風(fēng)總新增裝機(jī) 量的76%以上。隨著歐洲海風(fēng)市場逐漸成熟，度電成本降至2021年的49歐元/兆瓦時(shí)，與其他不可再生能源比成本優(yōu)勢明顯。繼2018年 首個(gè)“零補(bǔ)貼”海上風(fēng)電項(xiàng)目后多個(gè)平價(jià)項(xiàng)目相應(yīng)落地，2021年底丹麥出現(xiàn)了首個(gè)中標(biāo)的“負(fù)補(bǔ)貼”海上風(fēng)電項(xiàng)目，即業(yè)主并網(wǎng)發(fā)電 后RWE需將向丹麥政府支付3.76億歐元，以獲取未來30年的海上風(fēng)電場的全部收益。

　　

　　4、“塔筒、鑄件、海纜”歐洲市場出口機(jī)會(huì)更大，海風(fēng)整機(jī)迎來突破

　　

　　英國海上風(fēng)電供應(yīng)鏈供不應(yīng)求，中英合作“順勢而為”

　　

　　英國是歐洲海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先者，供應(yīng)鏈具有較強(qiáng)參考性：根據(jù)WindEurope的數(shù)據(jù)顯示，21年英國海風(fēng)新增裝機(jī)量占?xì)W洲海風(fēng)新增裝 機(jī)量的70%。鑒于英國海風(fēng)的領(lǐng)導(dǎo)地位，歐洲供應(yīng)商需要與英國保持緊密聯(lián)系，包括在當(dāng)?shù)亟⒐S來滿足英國的需求。因此英國的供 應(yīng)鏈若出現(xiàn)零部件緊缺的情況，在某種程度上也能體現(xiàn)歐洲廠商的產(chǎn)能供應(yīng)不足。英國海風(fēng)供應(yīng)鏈供不應(yīng)求，產(chǎn)能亟需擴(kuò)展：根據(jù)英國可再生協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，目前推進(jìn)中的海上風(fēng)電項(xiàng)目遠(yuǎn)超其運(yùn)營能力。英國計(jì)劃 在2030 年前完成50GW 裝機(jī)容量目標(biāo)，而根據(jù)目前計(jì)算出來的已經(jīng)進(jìn)入施工階段的累積容量，英國很多零部件供不應(yīng)求，為了達(dá) 到這一裝機(jī)目標(biāo)，英國的海風(fēng)供應(yīng)鏈產(chǎn)能亟需擴(kuò)展，這也為國際供應(yīng)鏈企業(yè)提供了不少合作與投資的機(jī)遇。

　　

　　中英海風(fēng)供應(yīng)鏈有強(qiáng)烈互補(bǔ)性，出海”英國” 順勢而為：根據(jù)英國商業(yè)、能源和產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略部的圖片，除了葉片，陣列電纜，變電站 以及單樁基礎(chǔ)的過渡連接件，其他的零部件都有國外的廠商進(jìn)行供應(yīng)。英國在海上風(fēng)電領(lǐng)域深耕已久，積累了獨(dú)特而強(qiáng)大的技術(shù) 能力以及運(yùn)輸安裝和運(yùn)維等其他領(lǐng)域的二級和三級供應(yīng)商，而中國的海風(fēng)供應(yīng)鏈則擁有眾多強(qiáng)大的一級供應(yīng)商，兩國供應(yīng)鏈具有 強(qiáng)烈的互補(bǔ)性。因此在英國海上風(fēng)電快速發(fā)展的這一個(gè)關(guān)鍵階段，國內(nèi)的相關(guān)廠商出口機(jī)會(huì)有望顯著增加。

　　

　　塔筒、海纜、鑄件市場出口歐洲機(jī)會(huì)更多，海風(fēng)整機(jī)2022年迎來突破

　　

　　英國海風(fēng)供應(yīng)鏈→歐洲海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈：根據(jù)英國商業(yè)、能源和產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略部（BEIS）的數(shù)據(jù)，英國的海風(fēng)供應(yīng)鏈可簡單分為英國制造&非英國 制造兩個(gè)部分（暫不考慮漂浮式海風(fēng)）。各個(gè)零部件供應(yīng)商包括英國當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)，其他在英國已有產(chǎn)能的企業(yè), 以及出口給英國的企業(yè)。 英國制造：葉片以及陣列電纜供應(yīng)商都是來自歐洲，包括丹麥，荷蘭，意大利等。只有過渡連接件以及變電站出現(xiàn)了兩家美國廠 商，分別是Wilton以及Babcock substation。非英國制造：非英國制造零部件的供應(yīng)商絕大部分也是歐洲本土廠商，塔筒以及送出電纜的供應(yīng)商出現(xiàn)了韓國 CS Wind，LS Cable 以及我國的天順風(fēng)能。多家國內(nèi)的海纜廠商陸續(xù)在歐洲市場獲得訂單，包括東方電纜以及中天科技。海風(fēng)整機(jī)：2022年2月，明陽智能首次登陸歐洲市場，意大利Beleolico海上風(fēng)電項(xiàng)目采用明陽智能10臺(tái)海上風(fēng)機(jī)。

　　

　　風(fēng)機(jī)：領(lǐng)先的商業(yè)模式，全生命周期解決方案供應(yīng)商，一體化落地風(fēng)電項(xiàng)目

　　

　　風(fēng)電運(yùn)營商對于運(yùn)維服務(wù)的要求增加：隨著全球能源行業(yè)的轉(zhuǎn)型，可再生能源正在逐步替代傳統(tǒng)的化石能源。能源系統(tǒng)和發(fā)電廠必須提 高可再生能源發(fā)電量預(yù)測準(zhǔn)確性，優(yōu)化每一項(xiàng)發(fā)電資產(chǎn)的產(chǎn)出并協(xié)作多個(gè)場址和設(shè)備的整體產(chǎn)出。近年來，隨著大批風(fēng)機(jī)出質(zhì)保期，以 及成本壓力不斷上升、電價(jià)收益日益下降，市場對于專業(yè)風(fēng)電運(yùn)維業(yè)務(wù)的需求愈發(fā)強(qiáng)烈。提供風(fēng)機(jī)出售+EPC+運(yùn)維服務(wù)的全生命周期解決方案：維斯塔斯近年來僅售風(fēng)機(jī)的收入銳減，客戶更傾向于購買維斯塔斯的風(fēng)機(jī)并委 托其總包安裝（2021年該部分收入為93.53億歐元，占比60.01%）。同時(shí)，維斯塔斯把提供運(yùn)維服務(wù)作為商業(yè)模式的重要抓手，該部 分占2021年收入比重15.94%，利潤率24.1%，撐起了公司總體盈利水平。而產(chǎn)品板塊盈利困難，2021年已銳減至1.5%。

　　

　　維斯塔斯與西門子歌美颯對海風(fēng)前景提前把握

　　

　　維斯塔斯2021年海風(fēng)總裝機(jī)量在全球廠商中排名第三，海風(fēng)部分占總收入的比重僅為15%，不及西門子歌美颯的32.03%。 維斯塔斯擴(kuò)大海風(fēng)份額，全資收購MHIVestas：公司于2020年收購與三菱重工合資的MHIVestas50％股份，從而達(dá)到100%持 股。維斯塔斯希望通過重組MHIVestas的海風(fēng)相關(guān)業(yè)務(wù)，積極應(yīng)對歌美颯與GE的海風(fēng)勢頭，實(shí)現(xiàn)海風(fēng)全球布局的深入；2021- 2025年海風(fēng)新增裝機(jī)量預(yù)期CAGR達(dá)到25+%。西門子歌美颯繼續(xù)擴(kuò)大海風(fēng)優(yōu)勢：2021年，公司收入的增長主要由海風(fēng)部分推動(dòng)（增速16%）；同時(shí)，公司新獲風(fēng)機(jī)訂單也多數(shù) 集中在海風(fēng)風(fēng)機(jī)上，其占比為29%，超過陸風(fēng)風(fēng)機(jī)訂單19%。未來隨著海風(fēng)產(chǎn)品的運(yùn)行，長期可靠的業(yè)績經(jīng)驗(yàn)將會(huì)有助于公司獲 得更多訂單，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。

　　

　　自供本土化+全球供應(yīng)鏈強(qiáng)強(qiáng)合作，高效靈活運(yùn)行產(chǎn)業(yè)鏈效率

　　

　　整合供應(yīng)鏈，優(yōu)化自供、重視本土化：維斯塔斯的供應(yīng)策略是將非核心部件外包，采購部分核心部件實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，同時(shí)在主力 消費(fèi)市場布局自供工廠，以此實(shí)現(xiàn)全球供應(yīng)鏈最優(yōu)解。2021-2022年，維斯塔斯關(guān)閉了其最后的塔筒工廠，同時(shí)關(guān)閉了在德國的 葉片工廠、西班牙的發(fā)電機(jī)工廠和丹麥的海上風(fēng)機(jī)預(yù)組裝工廠；但在印度新建了葉片、變頻器和輪轂等工廠，以迎合逐漸興起的 印度風(fēng)電市場需求。同時(shí)，維斯塔斯在中國天津建造了其全球最大的風(fēng)電設(shè)備一體化生產(chǎn)基地，集機(jī)艙、葉片、發(fā)電機(jī)、控制系 統(tǒng)生產(chǎn)制造于一身，該基地生產(chǎn)的EnVentus平臺(tái)6MW機(jī)艙于2021年下線。

　　

　　歐洲風(fēng)機(jī)市場對于國內(nèi)風(fēng)電整機(jī)商存在較高的準(zhǔn)入門檻

　　

　　全球風(fēng)電新增裝機(jī)量CR3為36%，歐洲海上風(fēng)電裝機(jī)量西門子歌美颯占頭把交椅：2021年全球風(fēng)電裝機(jī)量CR3為36%，前三名是維 斯塔斯，金風(fēng)以及西門子歌美颯。全球海上風(fēng)電裝機(jī)量的前三名都是中國的企業(yè)，分別是電氣風(fēng)電、明陽智能和金風(fēng)科技。2020 年，歐洲海上風(fēng)電新增裝機(jī)量最高的是西門子歌美颯，市場份額達(dá)到63%, 歐洲海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)量CR2達(dá)到92%。

　　

　　歐洲風(fēng)機(jī)市場對于國內(nèi)風(fēng)電整機(jī)商存在很高的準(zhǔn)入門檻。風(fēng)電整機(jī)商出海，不僅是賣風(fēng)機(jī)關(guān)鍵是要完成風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)。這意味著 企業(yè)不僅需要熟悉歐洲各國的政策法規(guī)環(huán)境，還需要參與項(xiàng)目中融資、認(rèn)證、物流、施工安裝等諸多環(huán)節(jié)，從而形成一套完整的 配套體系作為支撐，這是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。同時(shí)在歐洲市場，中國風(fēng)機(jī)的完整生命周期的運(yùn)行記錄較少，而維斯塔斯等歐洲 風(fēng)機(jī)廠商已經(jīng)積累了大量的數(shù)據(jù)，從這個(gè)角度來看中國的風(fēng)機(jī)品牌在歐洲的招投標(biāo)中也處于劣勢。

　　

　　海纜：海上油氣田發(fā)展較早，為海風(fēng)發(fā)展提供借鑒經(jīng)驗(yàn)

　　

　　北海地區(qū)海上油田發(fā)展較快，鉆井平臺(tái)數(shù)量18年位居第一：20世紀(jì)60年代末，隨著荷蘭和英國相繼在北海地區(qū)發(fā)現(xiàn)了石油，揭開了北海油 氣勘探開發(fā)的序幕，海上油氣平臺(tái)快速發(fā)展。截止2018年，北海地區(qū)的鉆井平臺(tái)數(shù)量達(dá)到184個(gè)，位居全球第一。 海纜在海上油氣田發(fā)展中起到重要作用：根據(jù)海上油氣田整體的分布情況，不同的生產(chǎn)設(shè)施或平臺(tái)會(huì)處于不同的位置，海纜既能將陸地或 海上油田群電網(wǎng)的電力有效的運(yùn)輸?shù)礁鱾€(gè)生產(chǎn)設(shè)施或平臺(tái)，也可以實(shí)現(xiàn)海上平臺(tái)之間的電力補(bǔ)給，是海上電力傳輸?shù)闹匾ぞ摺Ｓ捎诤＠| 整體重量大，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，對制造、運(yùn)輸、安裝都提出了很高的要求；在深海油氣開發(fā)中，浮式生產(chǎn)儲(chǔ)油裝置（FPSO）等睡眠設(shè)施及水下生 產(chǎn)設(shè)施之間需要使用動(dòng)態(tài)海纜技術(shù)進(jìn)行系統(tǒng)連接。

　　

　　漂浮式基礎(chǔ)源于海上油氣，歐洲動(dòng)態(tài)纜技術(shù)領(lǐng)先

　　

　　漂浮式海上風(fēng)電是未來趨勢：要使得海上風(fēng)能發(fā)揮其全部潛力，深海化是不可避免的趨勢，因?yàn)樯詈５娘L(fēng)力更強(qiáng)、更穩(wěn)定。在深海化的趨 勢下，采用固定式的基礎(chǔ)會(huì)使得地基建造和安裝變得非常昂貴，而采用漂浮式基礎(chǔ)可以擺脫復(fù)雜海床地形以及復(fù)雜地質(zhì)的約束。

　　

　　漂浮式海上風(fēng)電設(shè)計(jì)思路源于海上油氣田平臺(tái)。漂浮式海上風(fēng)電的設(shè)計(jì)思路很大程度借鑒了油氣領(lǐng)域的技術(shù)積累，海上風(fēng)電場的風(fēng)電機(jī)組 基礎(chǔ)很多是參考海上油氣平臺(tái)的設(shè)計(jì)建造，目前漂浮式海上風(fēng)電的基礎(chǔ)類型主要包括四大類，分別是半潛式（Semi-submersible）、單柱式 （Spar）、張力腿（TLP）和駁船式（Barge）。雖然漂浮式基礎(chǔ)克服了在深水中地基建造和安裝的困難，但也帶來了另一個(gè)挑戰(zhàn)。深海化 后，海纜的電壓增加，波浪和水流使得連接風(fēng)機(jī)和電網(wǎng)的海纜承受較大且變化的動(dòng)態(tài)負(fù)載，因此需要較好的動(dòng)態(tài)海纜技術(shù)。

　　

　　海纜-出海：海外業(yè)主使用國內(nèi)海纜更具經(jīng)濟(jì)性

　　

　　歐洲：成熟海上風(fēng)電市場，海纜廠商集中且格局穩(wěn)定。歐洲具備完善的海纜產(chǎn)業(yè)，廠商格局穩(wěn)定：歐洲陣列海纜的龍頭為JDRCable和Nexans，2020年份額分別達(dá)到41%和27%，送出海纜龍頭 為NKTGroup和Nexans，2020年份額分別為33%和33%。出口與本土海纜廠商競爭：業(yè)主會(huì)將非本土化廠商（產(chǎn)品價(jià)格-出口退稅+關(guān)稅+運(yùn)費(fèi)）與本土化企業(yè)（產(chǎn)品價(jià)格）對比。對比我國與歐洲海纜廠商產(chǎn)品價(jià)格：歐洲海纜巨頭NKT220kV交流海纜價(jià)格與國內(nèi)廠商報(bào)價(jià)口徑相比，仍高出13%，因此國內(nèi)海纜仍能夠 通過較低的價(jià)格切入歐洲海纜市場。

　　

　　塔筒-出海：鋼材價(jià)格國內(nèi)外差距大，中厚板鋼材價(jià)格歐盟系中國1.5X，助力塔筒出海

　　

　　（1）鋼材成本優(yōu)勢：以天能重工2015年數(shù)據(jù)為例，塔筒的成本構(gòu)成中，鋼 材、法蘭等原材料成本合計(jì)占比達(dá)86%，其中鋼材占 整體成本能達(dá)到56%。歐洲價(jià)格相較國內(nèi)較高，尤其是疫情爆發(fā)和俄烏戰(zhàn)爭 以來，歐盟中厚板價(jià)格與國內(nèi)價(jià)差越來越大，導(dǎo)致歐 盟本土廠商制造的塔筒價(jià)格較高。 根據(jù)5月27日的國內(nèi)和歐盟鋼價(jià)來計(jì)算（取鋼材價(jià)格占 比56%），國內(nèi)塔筒成本為13443元/噸，而歐盟本土 塔筒成本達(dá)到9065元/噸，歐盟塔筒成本比國內(nèi)高48%， 因而國內(nèi)塔筒出口成本優(yōu)勢明顯。

　　

　　鑄件-基于成本優(yōu)勢出口歐洲填補(bǔ)當(dāng)?shù)匦枨笕笨冢⑷〉酶哂趪鴥?nèi)的利潤水平

　　

　　海外包括歐洲風(fēng)電鑄件產(chǎn)品銷售價(jià)格整體較高。我們認(rèn)為原因主要是歐洲鋼價(jià)高企、電費(fèi)高企，同時(shí)勞動(dòng)力成本較高，對應(yīng)風(fēng)電鑄件生 產(chǎn)成本較高，因此國內(nèi)企業(yè)能夠以高于國內(nèi)的價(jià)格在海外銷售，并取得較高的利潤水平。 目前歐洲存量鑄件產(chǎn)能已經(jīng)所剩不多，歐洲本土鑄件企業(yè)還有Lakber、 Walzengiesserei Coswig、 GRI Renewables幾家，但規(guī)模相對不大， 歐洲需求的很大一部分主要靠中國產(chǎn)能來滿足，如日月股份等國內(nèi)風(fēng)電鑄件企業(yè)都與維斯塔斯、西門子歌美颯等歐洲風(fēng)電整機(jī)公司建立 了密切合作關(guān)系。