報率有更明朗的預期，但現(xiàn)在來看，投資者們似乎已經(jīng)對風電企業(yè)審美疲勞了。”一位德意志銀行的證券分析人士表示，“最后華能新能源能夠順利上市，還與華銳風電（601558）、金風科技（002202）這些戰(zhàn)略投資者的支持分不開。”

　　據(jù)了解，金風科技（002202.SZ；02208.HK）和華銳風電（601558.SH）分別在5月24日與5月29日發(fā)布公告，分別認購了華能新能源總值不超過1500萬美元和3000萬美元的股份。

　　“現(xiàn)在的市場和當初龍源上市的時候已經(jīng)非常不一樣了。”BTM咨詢公司高級顧問趙峰說。

　　2009年底，當龍源電力在H股上市時，以招股價上限8.16港元定價，超額認購234.58倍，籌資171.36億港元，當選去年全球第八大IPO。

　　僅一年之后，大唐新能源（00958.HK）于2010年底上市時，只能以每股2.33港元為招股價，以低價路線換取如期上市。

　　“風電和其他行業(yè)不一樣，從前期的設計、項目的咨詢到開發(fā)、采購，這些做完需要1-2年的時間，所以2009年的風電市場還沒有受到金融危機的影響，它反映的是金融危機之前一兩年的情況。”趙峰解釋，“金融危機對于風電的影響實際上是從2010年開始顯現(xiàn)。”
 
　　融資難題凸顯

　　私募股權基金們對風能投資也打起了退堂鼓

　　THE PEW CHARITABLE TRUSTS做的一份關于G20國家《誰是2010年清潔能源領跑者》的報告顯示，隨著清潔能源經(jīng)濟體系的出現(xiàn)，許多清潔能源公司都通過股票市場來實現(xiàn)自己的擴張計劃。

　　2007年頂峰時期，股票市場為清潔能源融資231億美元，但此后三年G20國家的公開股票發(fā)售再也沒有達到過這個水平。

　　“現(xiàn)在的股票市場確實不好，但是開發(fā)商們還是會選擇上市。”一位開發(fā)商人士透露，五大發(fā)電集團負債率很高，旗下的新能源業(yè)務都是借錢來做。“但遇到國家收縮銀根，以往只需通過授信就能獲得銀行貸款的發(fā)電集團們，也碰上了融資難題。”

　　THE PEW CHARITABLE TRUSTS研究認為，資產(chǎn)融資是最為主要的清潔能源融資方式，尤其與安裝清潔能源設備和生產(chǎn)電力相關聯(lián)。

　　在G20國家中，資產(chǎn)融資2010年幫助支付了超過60GW的新能源裝機費用，總量約為1180億美元，風能占比最大，為854億美元。中國是在清潔能源上獲得的資產(chǎn)融資最多的G20國家，約為473億美元，排名第二的美國僅為210億美元。

　　據(jù)了解，相比于歐美市場上的更為常見的是風電開發(fā)商簽下購電協(xié)議（PPA）后，用PPA去做項目融資，以項目的經(jīng)營收益來償還貸款。“但針對風電，銀行已經(jīng)不再做項目融資。”加勒德哈森（北京）技術服務有限公司總經(jīng)理潘偉平則表示。

　　這對于許多風電運營商來說，這確實不是一個好消息，因為風電項目的初始投資大，按照目前的投資成本，一個50萬千瓦的風場需要40億人民幣的投資；項目回收期較長，普遍需要8-10年的運行期來回收成本。如果能從銀行做項目融資，對于企業(yè)來說風險還是小一些。

　　前述風電開發(fā)商人士透露，如今國家對風電項目的審批越來越嚴，以往大的集團拿到所有審批文件之時，風電場建設都已經(jīng)具備了并網(wǎng)的條件，而現(xiàn)在只有所有手續(xù)都拿齊了才能建設。

　　而一直與清潔技術緊密相連的私募股權基金們，也打起了退堂鼓。德匯律師事務所上海代表處管理合伙人Peter Conrne表示，“風能項目的投資很大，往往需要5-7年的投資，而考慮到激勵政策的不穩(wěn)定，投入的錢很可能打水漂。”