天順風能（002531）：海上風塔預期提升，更有多元業務助力
　　維持增持評級，上調目標價至22元。海外海上風塔訂單的獲取和國內海風建設啟動，預計將給公司風塔業務提供高成長，同時拉升估值水平。零配件、風電場、尾氣利用等業務貢獻額外業績。上調公司2013-2015年EPS預測至0.51、0.70、1.09元（2013~2014相較上次上調0％、8％），維持增持評級，類比行業龍頭估值上調目標價至22元。
　　海上風塔預期提升，萬事俱備只欠東風。公司太倉海上風塔基地建設完成，產品正在給多家海外整機企業試用認證，我們預計后續將獲取批量訂單。國內陸上風電的棄風問題緩解，政策重心將逐漸轉向海上風電（優勢類似于分布式光伏），年內預計將有1~2GW項目啟動招標；
　　公司風塔產品競爭力強，有能力獲取1/3以上的市場份額。我們認為公司風塔業務將在2015年達到滿產（2100套/年），收入規模超過25億元，相比2013年翻倍。
　　業務多元化，多個項目有望給業績錦上添花。公司零配件供應和服務業務主要依托Vestas、GE、Siemens等客戶，預計未來兩年將有規模突破，由于采用輕資產模式，其盈利能力將超過風塔業務。與宣力合資擬投入清潔能源領域，目前意向項目包括風電場、尾氣發電，5年內預計達到1GW裝機規模。此外，天利投資還可貢獻額外投資收益。我們認為這些業務后續將有爆發式增長，業績加成將使公司未來兩年增速達到40~50％。
　　催化劑。海上風塔訂單的獲取；國內海上風電建設預期的啟動；清潔能源項目的核準開工；零配件業務的規模增長。
　　風險因素。海上風電啟動的不確定性；與宣力合作項目的核準進度。