2016年5月31日晚間,國家發改委、國家能源局聯合發布《關于做好風電、光伏發電全額保障性收購管理工作的通知》,是2016年3月28日發布的《可再生能源發電全額保障性收購管理辦法》后續更加具體的細則。
　　保障小時數和執行力或超行業預期。市場在此之前主要有兩個擔憂,一是最低保障收購年利用小時數過低而難以有效解決限電問題,二是政策由地方出臺而非國家力度可能會降低保障小時數的執行力。這些擔憂在發改委發布該通知后得到了有效緩解,限電嚴重地區的保障小時數設置在高于現階段4%-52%的有效水平區間。
　　有效預期。該政策在市場內的效力不同以往,從措辭的嚴謹性,具體性還有政策醞釀期市場都能看出此政策力度加大。我們預計未來幾年該政策能得到有效的施行。
　　雖然16年下半年難以一步到位,但限電嚴重的地區應該能看到顯著改善。
　　龍源和華電福新更具彈性。在假設其他業務不變,和7月開始執行的情況下,我們上調16E/17E利用小時,龍源電力及華電福新的利潤在未來兩年內有超過10%的上漲空間?；谝呀浄植純灹嫉娜A能新能源和協合新能源對政策執行不力的風險具有很強的抵御性。
　　維持超配。我們維持推薦主流風電運營商龍源電力,華能新能源,和協合新能源。由于中國龍源有近35%的資產在限電最嚴重地區,該公司在這一輪估值中有較大上漲空間。華能新能源,盡管其項目的地理位置已經比較優越,但仍將受益于其在蒙東25%的資產的上浮空間。協合新能源作為一個基本面扎實的小盤股,將受益于風電板塊的反彈和深港通的催化。華電福新和中廣核新能源的資產相對多元化,其中華電福新對風電政策更具彈性,中廣核新能源暫時仍存在第二批資產注入的不確定性。