事件:遼寧紅沿河核電站5-6號(hào)機(jī)組正式由國(guó)務(wù)院核準(zhǔn)開工,為14年至今中國(guó)首個(gè)獲批核電項(xiàng)目,也是繼2012年12月田灣核電二期工程之后,時(shí)隔兩年,中國(guó)政府重新核準(zhǔn)核電新項(xiàng)目開工建設(shè)。 點(diǎn)評(píng):上海電力已經(jīng)被市場(chǎng)定位為高彈性“核電概念股”。中電投與國(guó)核預(yù)計(jì)15年完成合并,后續(xù)中電投核電資產(chǎn)有注入到上海電力的預(yù)期。本文中我們對(duì)市場(chǎng)關(guān)心的“為什么中電投與國(guó)核會(huì)于15年完成合并?”、“為什么中電投核電資產(chǎn)有注入上海電力的可能性?”、“中電投核電資產(chǎn)的體量有多大?”三個(gè)問題進(jìn)行了分析。
　　1. 為什么中電投與國(guó)核會(huì)于15年完成合并?
　　中電投的董事長(zhǎng)陸啟洲曾于14年6月公開表態(tài),正在做一件“大事”:和國(guó)家核電技術(shù)公司(國(guó)核技)商談合并重組事項(xiàng)。15年2月3日,上海電力在對(duì)上海證券交易所問詢函回復(fù)中也公告,國(guó)資委已通知中電投集團(tuán)啟動(dòng)與國(guó)核技的聯(lián)合重組工作。 中電投與國(guó)核技合并是取長(zhǎng)補(bǔ)短、水到渠成:國(guó)核技是美國(guó)西屋三代核電技術(shù)AP1000受讓方,在核電技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域擁有很強(qiáng)的實(shí)力;而中電投是中國(guó)三家擁有核電控股資質(zhì)的企業(yè)之一(另外兩家控股資質(zhì)企業(yè)為中廣核和中核)。技術(shù)與運(yùn)營(yíng)資質(zhì)的結(jié)合可以取長(zhǎng)補(bǔ)短,發(fā)揮合力。而國(guó)技目前的董事長(zhǎng)為王炳華,是前任中電投集團(tuán)總經(jīng)理。而國(guó)核技的人員班子有大量是源自中電投系統(tǒng),兩者合并被視為水到渠成。 領(lǐng)導(dǎo)即將退休,合并迫在眉睫:陸啟洲1951年生人,64歲的他延遲退休的原因很可能是希望可以在退休前完成合并。雖然說合并受多方面因素影響,但我們認(rèn)為中電投與國(guó)核的合并事宜拖到2016年的可能性不高,目前更大預(yù)期是可以在2015年有所突破。
　　2. 為什么中電投核電資產(chǎn)有注入上海電力的可能性?
　　中電投集團(tuán)旗下的上市平臺(tái)有8家。其中A股有6家,H股有2家。A股包括東方能源、上海電力、吉電股份、中電遠(yuǎn)達(dá)、漳澤電力(非控股)以及露天煤業(yè);H股為中國(guó)電力(02380.HK)和中國(guó)電力新能源(0735.HK)。理論上中電投的核電資產(chǎn)有注入到任何一家上市公司的可能性或者IPO的可能性。
　　為什么在這么多家上市公司里,上海電力被寄予厚望?一方面,從目前市場(chǎng)對(duì)平臺(tái)定位的預(yù)期來(lái)看,東方能源或?yàn)楣夥掀脚_(tái),吉電股份為風(fēng)電平臺(tái)、中電遠(yuǎn)達(dá)為環(huán)保平臺(tái)、漳澤電力為同煤電力整合平臺(tái)、露天煤業(yè)為煤炭平臺(tái)、中國(guó)電 力新能源為新能源平臺(tái)。若開啟資產(chǎn)注入,上海電力和中國(guó)電力能成為核電整合平臺(tái)的可能性最大。
　　3. 中電投核電資產(chǎn)的體量有多大?
　　中電投目前已投產(chǎn)核電資產(chǎn)中控股遼寧紅沿河1-2號(hào)各111.8萬(wàn)千瓦機(jī)組(擁有45%股權(quán),廣核、大連建設(shè)投資公司分別擁有剩余的45%、10%股權(quán)),參股的核電機(jī)組還有秦山二期、三期、江蘇田灣一期。在建的主要機(jī)組包括遼寧紅沿河3-4號(hào)各111.8萬(wàn)千瓦機(jī)組(45%)、海陽(yáng)核電一期兩臺(tái)125萬(wàn)千瓦機(jī)組(65%)、江西彭澤核電一期項(xiàng)目2臺(tái)125萬(wàn)千瓦機(jī)組(100%)等。僅考慮已公開的已投產(chǎn)、在建項(xiàng)目,不考慮籌建項(xiàng)目,到2018年中電投預(yù)計(jì)投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)核電權(quán)益裝機(jī)為807.9萬(wàn)千瓦,與上海電力截止15年1月的裝機(jī)容量855.49萬(wàn)千瓦相當(dāng)。而根據(jù)中電投董事長(zhǎng)接受媒體訪談資料,中電投計(jì)劃于2020年投運(yùn)核電站裝機(jī)量將達(dá)到1400萬(wàn)千瓦,在建核電1000萬(wàn)千瓦,分別為上海電力目前裝機(jī)容量的1.6和1.2倍。