哥本哈根氣候大會，只可能超預期，不可能低預期。主要原因是（1）由于醫(yī)改案尚未參院過會，而參院不太可能同時討論和表決醫(yī)改案和氣候案，美國參院版氣候法案拖延討論已成定局。同時，巴塞羅那大會受到非洲國家聯(lián)合抵制，哥本哈根取得成果的預期已經降到了最低。（2）奧巴馬訪華簽訂《中美聯(lián)合聲明》，表示雙方致力于在哥本哈根會議達成最終的法律協(xié)議，并分別量化碳減排指標。在中美的帶頭示范作用和努力下，哥本哈根取得成果的概率大大增加，我們認為，取得具有法律效應條款的可能性為20%，取得建設性框架的可能行為80%，沒有結果的可能性為零。

    政策暖風仍頻吹。出于石油安全、碳排放的政治壓力以及應對發(fā)達國家碳關稅的考慮，中國進行產業(yè)結構調整，向低碳經濟轉型刻不容緩。我們認為，在哥本哈根大會前后將要出臺的低碳政策將成為重要催化劑。這些待出的政策包括：新能源發(fā)展規(guī)劃，節(jié)能減排規(guī)劃，新興產業(yè)振興規(guī)劃，十二五規(guī)劃，光伏上網(wǎng)電價政策，新能源汽車發(fā)展規(guī)劃，智能電網(wǎng)規(guī)劃及試點以及內陸核電站項目啟動等。我們可以沿著中美合作主線和電價上調主線進行投資。

    中美合作主線，重點選擇中美合作基礎廣泛的電動車、核電、清潔煤及碳捕捉技術、智能電網(wǎng)和智能建筑五個主要領域。其中，（1）電動車產業(yè)鏈，看好直流永磁電機、鎳氫電池和鋰電池上游材料，推薦大洋電機、科力遠、杉杉股份、江蘇國泰、西藏礦業(yè)和臥龍電氣。（2）核電產業(yè)鏈，選擇壁壘高、空間大的主設備和耗材，推薦嘉寶集團、海陸重工和東方電氣。（3）IGCC清潔煤發(fā)電能夠將CCS成本縮減一半，將成為碳捕捉和碳封存的主要載體。IGCC產業(yè)鏈，選擇壁壘高、難度大的主設備，看好煤氣化爐，推薦華光股份、海陸重工和東方電氣。（4）智能建筑產業(yè)鏈，看好節(jié)能材料和建筑系統(tǒng)，推薦紅寶麗、雙良股份和泰豪科技。

    電價上調主線，重點選擇受益電網(wǎng)投資改善的智能電網(wǎng)板塊，以及受益可再生能源補貼的光伏和風電板塊。其中（1）智能電網(wǎng)產業(yè)鏈，選擇壁壘高的智能變電站、柔性輸電和智能調度環(huán)節(jié)，推薦思源電氣、國電南瑞、榮信股份，關注深圳惠程、長圓集團。（2）光伏產業(yè)鏈，看好2010年行業(yè)復蘇，推薦海通集團（億晶光電）、天威保變、特變電工。（3）風電行業(yè)具有防御性特征，看好產能轉移、海上風電和風電場運營，推薦東方電氣、湘電股份和金風科技。

    流動性充裕情況下主題投資仍將繼續(xù)。歷年1季度，新能源板塊均有超額收益。2010年1-2季度，主題投資將在充裕的流動性下繼續(xù)創(chuàng)造超額收益。