閩東電力：大風起兮云飛揚
　　關注風電盈利之外的資源價值,維持"買入"評級。
　　公司計劃投資的風電場多集中于東部沿海一帶,不存在并網瓶頸,風電場盈利質量有保障。經測算,在不考慮CDM收益的前提下,風電業務盈利能力與傳統的水電業務相當。但是,我們認為,公司轉型發展風電業務,收益不僅僅在于風電場的盈利回報,而在于增加公司的資源屬性。隨著經濟增長對火電需求超預期,傳統火電企業面臨國家可再生能源的配額要求,風電作為當前可再生能源市場中最具商業化價值的發電形式,其替代價值和配額價值將逐漸體現。
　　我們預計公司2011、2012年EPS分別為0.38元和0.45元,對應2011-04-27收盤價10.60元,動態PE分別為28倍和24倍,動態PB為2.55倍,沒有反應公司可掌握的風電資源價值。就公司目前幾項業務的運營情況,考慮風電業務的潛在價值,我們維持16.15元目標價。近期股價回調給予價值投資合適的買點,我們維持公司"買入"評級。
　　主要風險提示。
　　水電站來水波動;陸上風電項目推進速度差于預期;海上風電技術發展、國內試點項目及國家政策的變數;房地產業務結算利潤低于預期等。（.天.相.投.顧）